Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.7.Брокеры

Типичный инвестор может не иметь достаточного опыта или полной инфор­мации об особенностях торговли активами. Большинство инвесторов, даже на хорошо освоенных рынках, нуждаются в профессиональной помощи. Инвесто­рам нужен помощник, готовый получать и хранить заказы на продажу или по­купку, искать покупателей или продавцов, торговаться и выполнять заказы. Все эти функции выполняют брокеры. Очевидно, при совершении сложных сделок эти функции приобретают более важное значение, чем при заключении простых соглашений.
Брокер (broker) - это организация, действующая на стороне инвестора, жела­ющего выполнить заказ. С юридической точки зрения брокер является "агентом" инвестора. Следует понимать, что деятельность брокера не обязательно сводит­ся к купле, продаже и хранению облигаций. (Эти операции осуществляют дру­гие участники финансового рынка - дилеры, занимающие позицию по облигации (taking a position in the bond).) В отличие от дилеров, брокеры получают, переда­ют и выполняют заказы инвесторов другим инвесторам. За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение, покрывающее операционные издержки (transaction costs) на рынке ценных облигаций. Если брокер оказывает дополни­тельные услуги, например проводит исследования, ведет записи или дает советы, инвесторы оплачивают их отдельно.
Дилеры в роли маркет-мейкеров
На вторичных рынках в определенные моменты времени может возникать вре­менный дисбаланс между количеством заказов на продажу и заказов на покупку облигаций, сделанных инвесторами. Несогласованность между денежными пото­ками может породить две проблемы. Одна из них заключается в том, что цена облигации может внезапно измениться, даже если спрос и предложение этой об­лигации остались неизменными. Другая проблема состоит в том, что покупатели, желающие совершить сделку немедленно, могут быть вынуждены заплатить це­ну, превышающую рыночную, а продавцы в аналогичной ситуации могут быть вынуждены согласиться на более низкую цену продажи.
Чтобы компенсировать дисбаланс, необходимы дилеры или маркет-мейкеры, всегда готовые купить облигации за собственный счет, чтобы увеличить запас облигаций, и продать их, чтобы уменьшить этот запас. В любой момент дилеры готовы покупать облигации по цене покупателя (bid price), не превышающей цену продавца (ask price), по которой они планируют продавать их в будущем.Дилеры считаются торговцами, обеспечивающими возможность немедленно­го заключения сделок на рынке.3 В свою очередь, спрэд между ценами покупа­теля и продавца (bid-ask spread) представляет собой цену, заплаченную дилерами за возможность немедленно заключить сделку и поддержание стабильности цен в краткосрочной перспективе (иначе говоря, непрерывности, или гладкости, цен) при наличии временного дисбаланса между заказами на покупку и продажу об­лигаций. Кроме того, на рынке облигаций дилеры играют еще одну роль: они обеспечивают участников рынка надежной информацией о ценах.
Стабилизация цен происходит за счет конкретных сделок, которые выполня­ются при наличии временного дисбаланса между заказами без каких-либо интер­венций. Занимая противоположную позицию в сделке в моменты, когда на обли­гации нет других заказов, дилер предотвращает резкие скачки цен. Инвесторов интересует не только возможность немедленно заключать сделки, но и поддержка разумных цен, отражающих реальное состояние рынка.
Какие факторы влияют на цену, которую должен получать дилер за свои услу­ги? Одним из наиболее важных факторов является величина затрат на обработку заказов (order-processing costs). Кроме того, дилеры должны получать компенса­цию за риск. Позиция дилера может быть связана как с приобретением ценных бумаг для пополнения запаса (длинная позиция), так и с продажей ценных бумаг, которыми дилер не владеет (короткая позиция). Длинная и короткая позиции по конкретной ценной бумаге связаны с тремя видами риска. Во-первых, будущая стоимость ценной бумаги остается неизвестной. Дилер, занимающий длинную нетто-позицию (net long position) по конкретной ценной бумаге, опасается по­вышения цен. Во-вторых, не известно количество времени, которое потребуется дилеру на покрытие своей позиции и прояснение неясных факторов. Это зависит, в основном, от емкости рынка. Наконец, поскольку дилер имеет более точную информацию, чем простые инвесторы, существует риск заключить сделку с диле­ром, владеющим еще более точными сведениями. В результате выигрыш получит тот дилер, чья информация окажется точнее. Следовательно, устанавливая спр-эд между ценами покупателя и продавца, который должен покрыть его затраты, дилер должен оценить, может ли его контрпартнер иметь более точные сведения.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.6.Правило 144А 3.8.Торговые операции





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта