Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.6. В городе новый шериф. Часть Шестая.

С сентября 1993 по март 1994 года вследствие махинаций Джо Джетта отдел STRIPS зарегистрировал прибыль в размере почти 150 млн долл., в то время как реальный счет прибылей и убытков снижался все больше и больше и достиг убытков на сумму 50 млн долл. И хотя это был только один из 12 отделов по торговле ценными бумагами подразделения по работе с бумагами с фиксированной доходностью, на отдел STRIPS приходилось больше четверти всех доходов этого подразделения. В 1993 году Джетт был награжден премией в сумме 9,3 млн долл., компания Kidder назвала его “Человеком года”. Денег для наград у фирмы было больше чем достаточно; глава подразделения Эд Церулло затребовал премию в размере 20 млн долл. — в основном из-за результатов, достигнутых Джо Джеттом.

Никто, по сути, не задумывался, как Джо Джетт на самом деле зарабатывал все эти деньги (тут опять уместно вспомнить об Enron), а когда его все же спрашивали об этом, он категорически, бесцеремонно и резко развеивал все подозрения. Поскольку он был на гребне успеха, ему никому ничего не приходилось объяснять — до тех пор, пока Эд Церулло наконец не решил, что с небес на отдел сыплется что-то уж слишком много долларовых счетов. Он начал расследование торговой деятельности Джетта, но не потому, что подозревал его в мошенничестве; его просто беспокоило, что отдел может столкнуться со слишком высоким уровнем риска. Как благоразумно!

Очень скоро после начала расследования стало ясно, что волнения Церулло были не напрасны. Стратегия Джетта по своей природе была пирамидной схемой, поскольку, когда приближалась дата расчета по любой из его сделок, ему приходилось добавлять в счетные книги очередные сделки, чтобы компенсировать приращение компонента нулевого купона. К концу июля 1993 года он зарегистрировал столько инструкций о реконструкции облигаций, что в некоторых случаях они предусматривали покупку большего количества STRIPS, чем существовало на самом деле. Долларовая стоимость новых форвардных инструкций увеличилась с 50 млн долл. в середине 1993 года до почти 700 млн долл. спустя год.

Понятно, что это расследование породило вполне обоснованные опасения, что по таким огромным позициям расплатиться будет очень трудно. Из-за действующих в фирме требований к составлению баланса общего назначения и вопросов расчета Церулло приказал Джетту рассчитаться по форвардным казначейским контрактам, чтобы ликвидировать эти позиции в документации фирмы, либо осуществить так называемое “спаривание”. Вот тут-то и начала действовать поговорка “Что посеешь, то и пожнешь”. Удаление форвардных валютных сделок из бухгалтерских книг путем “спаривания” привело к дефициту средств в размере около 300 млн долл. Стало наконец совершенно очевидно, что эффективность Джетта как трейдера была ни чем иным, как бухгалтерской иллюзией, и не имела под собой никакой реальной экономической основы.

Фирма Kidder уволила Джетта, а General Electric, материнская компания Kidder, подала на него иск на 350 млн долл. Затем General Electric, по сути, уволила и саму Kidder, в конце 1994 года продав ее PaineWebber за 600 млн долл. Еще одно когда-то прославленное на Уолл-стрит имя кануло в Лету.

Описанные выше и многие другие провалы превратили управление риском в одну из самых “горячих” тем на Уолл-стрит. Одной из первых этой деятельностью активно занялась Merrill Lynch — из-за огромного операционного убытка (убыток от краткосрочной купли-продажи финансовых инструментов), который ее отдел закладных понес еще в 1987 году; вскоре ее примеру последовала Bankers Trust. Мы в Morgan Stanley начали эту работу в 1993 году, когда Боб Федуньяк создал отдел по управлению риском. Федуньяк был очень жестким руководителем. Он пришел в Morgan Stanley из компании J.Aron, которая вошла в состав Goldman Sachs; Льюис Бернард пригласил его в 1982 году для создания группы товарной торговли. Это был очень умный и эрудированный человек, получивший степень бакалавра в Стэнфорде, а степень магистра в Беркли. И еще он превосходно играл в покер и входил в двадцатку лучших игроков мира.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.5. В городе новый шериф. Часть Пятая. 3.7. В городе новый шериф. Часть Седьмая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта