Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.4.Постоянное предложение среднесрочных векселей

Среднесрочные векселя (medium-term notes - MTN) - это корпоративное дол­говое обязательство, обладающее одной особенностью: эти векселя постоянно предлагаются инвесторам агентом эмитента.1 Инвесторы могут выбирать вексе­ля, имеющие разные сроки погашения: от 9 месяцев до одного года, от одного года до 18 месяцев, от 18 месяцев до двух лет и так далее до 30 лет. Среднесрочные век­селя регистрируются Комиссией SEC в соответствии с Правилом 415 (правилом шельфовой регистрации), предоставляющим корпорациям широкие возможности для выпуска ценных бумаг на постоянной основе.
Термин "среднесрочный вексель" не очень точен. Как правило, слова "вексель" (note) и "средний срок" (medium term) используются для описания долговых обя­зательств, сроки погашения которых колеблются от одного года до 15 лет. Как ви­дим, сроки погашения векселей MTN изменяются от 9 месяцев до 30 лет (а иногда и больше) и выходят за пределы указанного диапазона. Например, в июле 1993 го­да компания Walt Disney Corporation выпустила "среднесрочный вексель" со сро­ком погашения через 100 лет после момента шельфовой регистрации.
Вексель MTN отличается от обычных корпоративных облигаций по способу первичного размещения среди инвесторов. Несмотря на то что некоторые кор­поративные облигации продаются по принципу "наибольших усилий", все же, как правило, они распространяются через инвестиционные банки. Векселя MTN, наоборот, в основном, размещаются среди инвесторов по принципу "наиболь­ших усилий", а не через инвестиционные банки или брокеров. Другое различие между корпоративными облигациями и векселями MTN заключается в том, что среднесрочные векселя продаются небольшими порциями на постоянной или пе­риодической основе, в то время как корпоративные облигации распространяются большими партиями и дискретно.
Корпорация, желающая выпустить среднесрочный вексель, должна пройти шельфовую регистрацию в комиссии SEC. По правилам комиссии SEC размер эмиссии векселей MTN должен колебаться от 100 долл. до 1 млрд. долл.; как толь­ко корпорация разместит эмиссию среди инвесторов, она может подавать новую заявку. При регистрации корпорация должна указать два-четыре инвестиционных банка, которые будут агентами по распространению векселей MTN.
После этого эмитент должен установить процентные ставки, соответствую­щие каждому сроку погашения, например от 9 месяцев до одного года, от одного года до 18 месяцев, от 18 месяцев до двух лет и так далее до 30 лет. Как прави­ло, процентная ставка по векселю MNT равна спрэду над казначейской ценной бумагой с аналогичным сроком погашения. Эмитент не обязан указывать про­центную ставку для срока погашения, если он не собирается выпускать вексель с такими характеристиками. Затем агенты разрабатывают собственные тарифные сетки (rate schedule) для своих клиентов, заинтересованных в приобретении сред­несрочных векселей. Инвесторы, желающие приобрести вексель MTN, должны связаться со своим агентом. В свою очередь, агент должен вступить в контакт
1 Свойства среднесрочных векселей описаны в главе 14. с эмитентом, чтобы подтвердить сроки сделки. Поскольку диапазоны сроков по­гашения, указанные в тарифной сетке, не конкретны, инвестор может сам выбрать дату погашения векселя, согласовав ее с эмитентом. Минимальный объем покупки векселей MTN обычно колеблется от одного до 25 млн. долл.
Реагируя на изменившиеся рыночные условия или просто желая увеличить количество векселей с определенным сроком погашения, эмитент может в любой момент изменить свою тарифную сетку. Во втором случае эмитент может либо не указывать процентную ставку для данного срока погашения, либо понизить ее.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.3.Выкуп эмиссии 3.5.Обратный запрос





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта