Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.10.Торговые операции.Часть Третья.

Критически важным элементом в процессе клиринга и расчета является коли­чество дней между моментом заключения сделки T и датой расчета. Этот период называется периодом T + X (T + X period), где X - количество дней между моментом заключения сделки и датой расчета. На протяжении многих лет стандартом считался период T + 5 дней. Однако начиная с середины 1990-х годов период расчетов был сокращен до T + 3 дней, а в качестве цели был заявлен пе­риод T + 1 день. В настоящее время трейдеры от этой цели отказались, а период T + 3 дня стал фактическим стандартом.
Как указывалось ранее, традиционный процесс расчетов долгое время был ручным и носил канцелярский характер. Однако доминирующей тенденцией ста­ло интенсивное использование компьютеров и автоматизированных систем. В на­стоящее время трейдеры стремятся перейти к прямой обработке сделок, представ­ляющей собой прямолинейный и безбумажный процесс клиринга и расчетов.
Ассоциация индустрии ценных бумаг (Securities Industry Association - SIA)7 представляет собой группу фирм, сочетающих функции брокеров и дилеров, про­дающих ценные бумаги, облагаемые налогами. Она добивается благоприятных условий функционирования индустрии ценных бумаг и занимается образованием как своих членов, так и публики. Множество очень полезных сведений, касаю­щихся вопросов, связанных с процессом STP, изложено на Web-сайте ассоциации SIA.8 Определение процесса STP, сформулированное ассоциацией SIA, представ­лено на ил. 3.2.Торговые операции.Часть Третья.Большинство фирм вскоре перейдут на прямую обработку сделок на основе стандарта "T + 3 расчетных дня". Как показано ниже, многие системы обработ­ки клиент-дилерских сделок по ценным бумагам с фиксированной процентной ставкой способны осуществлять процесс STP.
Электронная торговля облигациями
Традиционно торговля облигациями осуществлялась через торговые брокер­ские и дилерские фирмы, занимавшие позиции принципала (principal position) в области выполнения заказов на покупку и продажу ценных бумаг. В последние годы, однако, торги все чаще становятся электронными. Похоже, что эта эволюция в будущем будет продолжаться.
Существует несколько взаимосвязанных причин перехода на электронную форму торгов. Поскольку торговлей облигациями обычно занимаются принципа­лы, а не агенты, величина капитала маркет-мейкера является критически важной характеристикой. Поскольку за последние несколько лет капитал брокеров и диле­ров постоянно увеличивается, объемы капиталов американских институциональ­ных инвесторов (пенсионных фондов, взаимных фондов, страховых компаний и коммерческих банков), а также международных заказчиков увеличился намного больше. Вследствие этого объем заказов существенно вырос. В результате рынок облигаций для маркет-мейкеров стал более рискованным. Кроме того, увеличе­ние волатильности облигационных рынков требует увеличения капитала брокеров и дилеров. Наконец, прибыльность рынка облигаций снизилась, поскольку многие финансовые инструменты стали больше напоминать товар, а спрэд между ценами продавца и покупателя уменьшился.
Сочетание увеличившегося риска и уменьшившейся прибыльности рынка об­лигаций заставило маркет-мейкеров переместить акценты в размещении своего капитала. Брокерские и дилерские фирмы выяснили, что более выгодно стало вкладывать капитал в другие сферы деятельности, например в андеррайтинг, управление активами и другие брокерские виды деятельности агентского ти­па, чем заниматься непосредственной торговлей облигациями. В результате лик­видность традиционных рынков облигаций, ориентированных на принципалов, снизилась и это падение ликвидности открыло перспективы для других маркет-мейкерских механизмов.
Уход с рынка традиционных участников открыл дверь для электронных торгов. Фактически, как будет показано ниже, электронные торги стали проводить те же фирмы с Уолл-стрит, которые раньше были основными маркет-мейкерами на традиционном рынке облигаций.
Электронные торги облигациями заполнили образовавшийся вакуум и обеспе­чили ликвидность рынков облигаций. Рост объема электронных торгов, несомнен­но, будет продолжаться. Основными преимуществами электронных торгов являются 1) обеспечение ликвидности рынков, 2) выяснение истинной цены (особенно на менее ликвидных рынках), 3) применение новых технологий и 4) повышение эффективности торгов и управления портфельными инвестициями. В качестве примера последнего преимущества укажем на тот факт, что менеджеры, управ­ляющие инвестиционными портфелями, теперь могут делать заказы на покупку/ продажу облигаций через Web-сеть, заключать сделки по этим заказам, а затем проводить клиринг и расчеты по этим сделкам.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.9.Торговые операции.Часть Вторая. 3.11.Электронные системы торговли ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта