Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

29.5. Структуры ABS, обеспеченные автомобильными займами

В любом процессе "секьюритизации" структура ценной бумаги предназначе­на для защиты инвесторов от разных рисков и снабжения эмитента финансовыми средствами. Используемые методы структурирования ценных бумаг ABS долж­ны защитить инвесторов как от рисков, которые могут возникнуть независимо от процесса "секьюритизации" (внешних рисков), так и от рисков, изначально при­сущих этому процессу (внутренних рисков). В процесс "секьюритизации" глубоко вовлечены рейтинговые агентства, оценивающие адекватность избранных мето­дов структурирования уровню существующих рисков и объявленному кредитному рейтингу.
Внешние риски
Поскольку погашение ценных бумаг ABS зависит от доступности денежного потока, поступающего благодаря обеспечению, необходимо правильно распреде­лять прибыль, предназначенную их владельцам. Для этого обеспечение должно быть юридически защищено от банкротства или риска платежной несостоятельно­сти, которому подвергаются кредиторы и другие субъекты, участвующие в "секью-ритизации". Это достигается благодаря передаче юридических прав по займу от фирмы-эмитента или продавца специализированным компаниям (special-purpose entities - SPE), не подвергающимся риску банкротства. Специализированная ком­пания представляет собой юридическое лицо (например, корпорацию, общество с ограниченной ответственностью или деловой траст), предназначенное для реше­ния ограниченного круга задач и не зависящее от фирмы-эмитента. Она предна­значена для защиты обеспечения от исков со стороны кредиторов продавца в тех ситуациях, когда продавец объявляет о банкротстве. В идеальном случае компания SPE имеет ограниченные возможности для заимствования, залога своих активов, а также слияния и реорганизации.
Передача автомобильных займов от продавца к компании SPE должна сопро­вождаться одной или несколькими "реальными продажами" - конкурентными сделками между независимыми участниками, в результате которых право вла­дения обеспечением переходит от продавца к компании SPE. В соответствии с Единым коммерческим кодексом (Uniform Commercial Code - UCC), приня­тым в большинстве штатов, и продажа, и право на получение процентного дохода по автомобильному займу могут быть оформлены с помощью либо документов на владение исходным займом, либо заполнения финансовых форм, предусмотрен­ных кодексом. Как правило, передача прав на владение обеспечением оформля­ется с помощью второго способа, поскольку он более дешев и скор. После этого адвокат продавца делает официальное юридическое заключение относительно за­вершения процедуры перехода прав собственности между сторонами сделки.
Для того чтобы гарантировать, что все необходимые требования полностью соблюдены, рейтинговые агентства анализируют юридическую документацию, касающуюся передачи прав собственности, включая юридическое заключение и другие документы.
Внутренние риски
Помимо прочего, структурирование ценных бумаг ABS защищает инвесторов от рисков, связанных со сделкой, например риска, которому подвергается обес­печение (риск просрочек и дефолта), а также риска, связанного с обслуживанием займов. Основное назначение кредитных агентств заключается в определении ве­личины кредитного усиления, смягчающего эти риски до определенного уровня. Рейтинговые агентства анализируют критерии андеррайтинга, способности серви-сера собирать взносы, эффективность портфеля займов (риск просрочек и дефол­та), структуру сделки и другие юридические вопросы. Каждый из этих факторов играет важную роль в процессе вычисления величины кредитного усиления.
Основными факторами, влияющими на кредитный рейтинг сделки, являются качество критериев андеррайтинга, которыми руководствуется эмитент, а также способность обслуживать портфель займов. В частности, рейтинговое агентство анализирует историю компании, опыт работы ее менеджмента в области автомобильных займов, установленные принципы и процедуры, бизнес-план и страте­гию роста, а также структуру капитала и финансовое положение. Как правило, агентства интересуются данными о работе компании в предшествующие три-пять лет. Однако фирмы, имеющие меньший срок существования, но более опытный менеджмент, имеют больше шансов пройти процедуру тестирования.
Стандарты андеррайтинга, принятые эмитентом, являются одним из наиболее важных факторов, учитываемых при анализе его кредитоспособности. В частно­сти, рейтинговые агентства тщательно изучают структуру и продуманность про­цесса выдачи кредитов, включая критерии андеррайтинга, использование моделей оценки кредитоспособности потенциальных заемщиков, место оформления ссуд (филиал или центральное отделение), а также сроки и условия займов. Кроме того, не менее важной является способность компании обслуживать займы, поскольку правильное обслуживание может повысить эффективность сделок, а неправиль­ное - принести убытки. Характеристики сервисера, анализируемые рейтинговы­ми агентствами, включают в себя показатель, описывающий соотношение между количеством обслуживаемых счетов и количеством сотрудников, методы сбора платежей, а также скорость, с которой фирма может ликвидировать конфискован­ное имущество должников.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
29.4. Оценка обеспечения займа 29.6. Структуры ABS, обеспеченные автомобильными займами. Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта