Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

29.4. Оценка обеспечения займа

Кредитные характеристики автомобильных займов, как правило, отражают особенности деловой стратегии фирмы-кредитора. Пулы обеспечения, состоящие из займов надежным, не совсем надежным и ненадежным должникам, имеют раз­ные показатели просрочек, кредитных потерь и скорости досрочного погашения.
На ил. 29.2 продемонстрированы показатели трех займов, выданных в один и тот же год. Пул P был создан дочерней финансовой компанией и состоит, в ос­новном, из ссуд, выданных надежным заемщикам. Пул N был создан независимой финансовой компанией и состоит, в основном, из займов, выданных не совсем на­дежным заемщикам. Пул S также был выдан независимой финансовой компанией и состоит из займов, выданных ненадежным заемщикам.
Оценка обеспечения займа
На ил. 29.3 продемонстрированы графики ежемесячных просрочек, выражен­ных через проценты от остатка непогашенных ссуд. На ил. 29.4 изображены гра­фики совокупных убытков, выраженных через проценты от исходного остатка. Очевидно, что не совсем надежные и ненадежные пулы функционируют намно­го хуже, чем надежные. Однако их относительная эффективность оправдывает ожидания кредиторов. В процессе "секьюритизации" эти ожидания учитываются кредитными рейтинговыми агентствами при определении величины усиления кре­дита. Чем слабее эти ожидания, тем больший объем усиления кредита необходим для получения требуемого рейтинга.
Оценка обеспечения займа
Эффективность обеспечения зависит от общих экономических условий, а так­же от состояния дел в автомобильной отрасли. По данным компании Moody's Prime Auto Loan Indexes (ил. 29.5) количество просрочек и объем убытков в период экономического спада увеличиваются. Кроме того, объемы убытков являются чувствительными к ценам на автомобили. По мере падения цен на подержанные автомобили объем потерь увеличивается. Отметим также, что ненадежные пулы являются более цикличными, чем надежные.
Другой важной особенностью, связанной с эффективностью обеспечения цен­ных бумаг, является скорость досрочного погашения займов. Скорость досрочного погашения определяет время, за которое инвесторы могут вернуть свои средства. По общепринятому соглашению скорость досрочного погашения автомобильных займов измеряется с помощью шкалы абсолютной скорости досрочного пога­шения (absolute prepayment speed - ABS). Шкала ABS измеряет долю досрочно погашенных займов по отношению к исходному количеству займов в пуле. Пока­затель ABS отличается от традиционной условной скорости досрочного погаше­ния (conditional prepayment rate - CPR), используемой при оценке традиционных "секьюритизированных" активов, так как показатель CPR оценивает отношение ежемесячных досрочных взносов к объему остатка непогашенных ссуд на начало периода. С математической точки зрения стабильный показатель ABS означает увеличивающийся показатель CPR. Эта зависимость отражает реальное положе­ние вещей, так как досрочное погашение автомобильных займов по мере старения займа постепенно увеличивается (ил. 29.6).2
В отличие от досрочного погашения ипотечных ссуд скорость досрочного по­гашения автомобильных займов слабо зависит от процентных ставок, так как рефинансирование автомобильных займов менее выгодно, чем рефинансирова­ние ипотечных. Относительно небольшой размер и короткий срок автомобильных займов по сравнению с ипотечными кредитами ограничивает величину экономии, которую мог бы получить инвестор за счет более низких процентных ставок. Например, рефинансирование 20 тыс. долл. в рамках 60-месячного займа при па­дении годовой процентной ставки с 6 до 5% позволяет снизить ежемесячные пла­тежи заемщика только на 10 долл. Второе обстоятельство, снижающее выгодность рефинансирования, заключается в том, что автомобиль, в отличие от недвижимо­сти, является изнашиваемым активом. Со временем стоимость автомобиля падает быстрее, чем основная сумма займа, использованного для его приобретения. Во многих ситуациях заем может "уйти под воду" (underwater), т.е. рыночная стоимость автомобиля может оказаться меньше, чем величина остатка непогашенной ссуды.
Оценка обеспечения займа
В этих условиях кредиторы не желают рефинансировать исходный заем, а заемщик должен вложить больше средств, чтобы компенсировать разницу между двумя займами.
В рамках пула обеспечения скорость досрочного погашения автомобильного займа не зависит от объема рефинансирования. Этот показатель больше зависит от реальных действий заемщика, например от продажи автомобиля или досрочно­го погашения долга, убытков от несчастного случая или объема средств, которые сервисеры ожидают возместить при дефолте. В целом, пулы ценных бумаг, обес­печенных займами, выданными надежным заемщикам, погашаются медленнее, чем займы, выданные менее надежным заемщикам (ил. 29.7). Для пулов ценных бумаг, обеспеченных менее надежными займами, характерны более высокие уров­ни дефолтов, и хотя заемщики часто испытывают финансовые трудности, у них есть дополнительные стимулы для погашения более дорогих займов.
Оценка обеспечения займа


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
29.3. Ценные бумаги, обеспеченные ссудой на приобретение автомобиля или его арендой. Часть Третья. 29.5. Структуры ABS, обеспеченные автомобильными займами





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта