Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

29.11. Анализ относительной стоимости ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами и арендой

По сравнению с другими типами ценных бумаг, обеспеченных активами, цен­ные бумаги, обеспеченные автомобильными займами и арендой, имеют преиму­щество, связанное с высокой предсказуемостью денежных потоков, слабо зави­сящих от колебаний процентных ставок. Основные проблемы, стоящие перед инвесторами, сводятся к трем темам: кредитное качество и рейтинг, ликвидность, а также оценка.
• Кредитное качество и рейтинг (credit/ratings quality). Один из основных мотивов для инвестирования в ценные бумаги, обеспеченные автомобиль­ными займами, - их высокое кредитное качество и высокий рейтинг. Как правило, от 90 до 95% объема эмиссии новых ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами, имеют рейтинг ААА или его эквивалент. За период, прошедший с момента появления первых ценных бумаг, обес­печенных автомобильными займами, т.е. с января 1998 года по 31 марта 2004 года, агентство Moody S Investor Service среди многих тысяч оценен­ных классов ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами, сни­зило рейтинг только в 87 случаях. Из этих классов примерно 60% ценных бумаг были обеспечены ненадежными пулами и остатками по надежным займам. Интересно отметить, что агентство Moody s не снижало кредитный рейтинг надежных ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами, начиная с апреля 1993 года.4
За то же время агентство Moody S повысило рейтинг 126 мезонинных и суб­ординированных классов автомобильных ценных бумаг ABS. Примеров по­вышения рейтинга вполне достаточно для того, чтобы многие инвесторы стали активно искать кандидатов на повышение и возможности получить более высокую доходность.
• Ликвидность (liquidity). В целом, ликвидность привилегированных и суб­ординированных ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами и имеющих инвестиционный рейтинг, весьма высока, хотя существуют ис­ключения. Например, стоимость ценных бумаг, обеспеченных арендой ав­томобилей, и ненадежных ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами, ниже, чем стоимость аналогичных ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами. Эта разница между ценами часто зависит от сложности сделки, восприятия качества обеспечения со стороны инвесто­ров и количества потенциальных инвесторов, активно участвующих в по­добных сделках. Кроме того, существует "новостной риск", т.е. риск того, что негативные новости, касающиеся инициатора аренды или сервисера, могут отрицательно повлиять на желание инвесторов покупать ценные бу­маги у эмитента.
• Оценка (valuation). Несмотря на относительную стабильность денежных потоков ценные бумаги, обеспеченные автомобильными займами, доволь­но сложно оценивать. Сложнее всего определить три фактора: скорость досрочного погашения, выбор ориентировочной доходности и обработку закрывающего опциона.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
29.10. Секьюритизация автомобильной аренды. Продолжение. 29.12. Анализ относительной стоимости ценных бумаг, обеспеченных автомобильными займами и арендой. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта