Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

28.9. Рынок ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками

Рынок ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, является круп­нейшей и наиболее ликвидной частью рынка ценных бумаг, обеспеченных акти­вами. В 2003 году совокупный объем новых эмиссий ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, достиг 64,5 млрд. долл. Кроме того, по данным ассоци­ации Bond Market Association объем непогашенных ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, составлял 400 млрд. долл. Количество эмитентов, их вы­сокие кредитные рейтинги и общий объем непогашенных ценных бумаг делают этот сектор рынка особенно привлекательным для осуществления вторичных сде­лок. Благодаря этому ценовые спрэды ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, стали ориентирами для сравнения с другими секторами рынка ABS.
На протяжении последнего десятилетия отрасль кредитных карточек демон­стрировала быстрый рост и обострение конкуренции. В 1995-1996 годах это сочетание факторов привело к резкому увеличению количества непогашенных задолженностей и отразилось в большом количестве новых ценных бумаг, обес­печенных кредитных карточек, выпущенных в этот период. Однако быстрый рост и острая конкуренция привели также к проблемам, связанным с качеством акти­вов. Объемы списания росли постепенно, и избыточный спрэд за период с сере­дины 1995 года до середины 1997 года уменьшился из-за того, что количество банкротств потребителей достигло рекордно высокого уровня. Общепризнанно, что конкуренция между новыми счетами, использование низких ставок в качестве "наживки" и более слабый андеррайтинг породили много кредитных проблем в секторе кредитных карточек.
В конце 1990-х годов, после того как многие компании пересмотрели свои маркетинговые стратегии и процедуры андеррайтинга, положение в секторе кре­дитных карточек стабилизировалось. Объем списания постепенно вернулся на прежний уровень и к лету 2000 года достиг 5%, но избыточные спрэды остались относительно высокими, поскольку банки приняли более строгие методы оценки риска, связанного с потребительскими счетами. По мере замедления экономиче­ского роста и возникновения рецессии объемы списания стали расти. Несмотря на это избыточные спрэды резко выросли, поскольку краткосрочные процентные ставки достигли рекордно низкого уровня и большинство ценных бумаг ABS было выпущено в виде векселей с плавающей ставкой. Падение ставок LIBOR привело к снижению финансовых сборов и маржа прибыли главных трастов кредитных карточек взлетела до рекордных отметок.
Консолидация отрасли
Для того чтобы улучшить процедуру андеррайтинга и лучше обслужить кли­ентов, крупные компании, выпустившие кредитные карточки, вкладывают много средств в новые технологии и расширяют масштаб операций. Многие более мел­кие и слабые фирмы оказались не способными приспособиться к изменившимся условиям и были вынуждены уйти с рынка. В результате в течение последних нескольких лет на рынке кредитных карточек основной темой стала консолида­ция бизнеса. Для иллюстрации этого тезиса отметим, что в начале 1987 года объем непогашенных задолженностей по кредитным карточкам в США был ра­вен 80 млрд. долл., а 10 ведущих компаний, выпустивших кредитные карточки, владели 40% рынка. К концу 2002 года объем непогашенных задолженностей по кредитным карточкам в США достиг 730 млрд. долл., а 10 ведущих компаний, выпустивших кредитные карточки, охватывали уже 75% рынка.
Синхронно с консолидацией отрасли кредитных карточек происходила консо­лидация рынка ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками. В 2003 году три крупнейших эмитента кредитных карточек выпустили 51% всех ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, а первым пяти компаниям принадлежали 72% этого рынка. Консолидация уменьшила количество эмитентов, действующих на рынке ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками. В то же вре­мя общее кредитное качество оставшихся игроков повысилось. Семь из десяти ведущих спонсоров имеют корпоративный кредитный рейтинг А2/А или выше. С точки зрения ликвидности и кредитного качества эмитентов этот сектор рынка ABS является сильнейшим.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
28.8. Оценки рейтинговых агентств 28.10. Сегменты рынка кредитных карточек





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта