Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

28.8. Оценки рейтинговых агентств

Со временем, по мере появления новых структур, таких как классы С с кредит­ными рейтингами и главные трасты владельцев, критерии рейтинговых агентств изменились. В целом, критерии рейтинговых агентств, которыми они руковод­ствуются при оценке структур МОТ, мало отличаются от критериев, применяемых к классическим главным трастам кредитных карточек. При оценке структурной целостности ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, рейтинговые агентства по-прежнему проводят ретроспективный стресс-анализ критических показателей, связанных с денежными потоками. Как правило, кривые убытков и окончательные объемы списания оцениваются по данным трех, пятилетней дав­ности. Сначала агентства определяют базовые характеристики, а затем проводится стресс-анализ денежных потоков, учитывающий желательный рейтинг. Ключевы­ми количественными показателями, используемыми при анализе "секьюритиза-ции" кредитных карточек, являются доходность портфеля, объемы списания, ско­рость ежемесячных платежей, скорость ежемесячных покупок и ставка купона.
• Доходность портфеля. Как указывалось ранее, доходность портфеля - это показатель дохода, порождаемого задолженностями по кредитным карточ­кам. Доходность портфеля зависит, в основном, от годовой процентной ставки (annual percentage rate - APR) по счетам и взносам, а также от обычаев владельцев счетов. При прочих равных условиях портфель с отно­сительно активными счетами по сравнению с обычными портфелями имеет более высокую доходность.
• Объемы списания. Этот показатель отражает величину кредитных потерь, которые приносит портфель эмитентам за 180 последних дней. Наиболь­шие потери по статическому пулу кредитных карточек определяются за последние 24 месяца.
• Скорость ежемесячных платежей. Этот показатель играет важную роль в анализе, поскольку высокие уровни платежей могут быть источником усиления кредита. Высокая доля удобных пользователей может резко уве­личить скорость платежей несмотря на падающую доходность портфеля. Более высокие уровни платежей означают, что инвесторы могут более быст­ро вернуть свои средства при досрочном погашении.
• Скорость ежемесячных покупок. Этот показатель отражает количество но­вых задолженностей, возникших по выбранным кредитным карточкам. Бо­лее высокий уровень покупок означает появление новых задолженностей, созданных для поддержки ценных бумаг, обеспеченных кредитными кар­точками. Банкротство продавца задолженностей по кредитным карточкам, например отделений банков при универсальных магазинах, является глав­ным риском, связанным со скоростью покупок, поскольку в этом случае владельцы кредитных карточек могут прекратить ими пользоваться. При падении количества задолженностей кредитное качество портфеля может ухудшиться.
• Ценные бумаги ABS с плавающей процентной ставкой (floating-rate ABS) обычно требуют более крупного усиления кредита, чем аналогичные бума­ги с фиксированной процентной ставкой, поскольку рейтинговые агентства в своих стрессовых сценариях предполагают, что рыночные процентные ставки резко вырастут. Более высокая стоимость привлечения финансовых ресурсов с помощью ценных бумаг ABS сокращает величину доступного избыточного спрэда.
Стресс-анализ, проводимый рейтинговыми агентствами, предполагает резкое падение доходности портфеля, а также скорости платежей и покупок при увели­чении объемов списания. Эта комбинация факторов уменьшает величину избы­точного спрэда и вынуждает эмитента к досрочному погашению ценных бумаг. На ил. 28.8 приведен примерный стрессовый сценарий, используемый агентством Standard & Poor's при оценке ценных бумаг ABS. Другие рейтинговые агентства могут использовать немного другие сценарии, зависящие от особенностей бизне­са продавца кредитных карточек. Некоторые ключевые качественные показатели, используемые при анализе, включают в себя объем андеррайтинга новых счетов, особенности обслуживания и сбора, маркетинг, тип карточки (специализирован­ные или универсальные), географические факторы, стратегические цели фирмы, старение счетов и конкурентную позицию эмитента. Эти и другие факторы вли­яют на стрессовые факторы и учитываются при анализе портфелей отдельных эмитентов.
Оценки рейтинговых агентств


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
28.7. Усиление кредита 28.9. Рынок ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта