Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

28.6. Досрочное погашение. Продолжение.

Главные трасты, распределяющие финансовые сборы на пропорциональной основе в зависимости от объема серий, называются несоциализированными (nonso-cialized muster trusts). Финансовые сборы, причитающиеся на каждую серию, поз­воляют покрыть ее долю списания и взносы за обслуживание, а также ежеме­сячно выплачивать купоны инвесторам, вложившим средства в ценные бумаги ABS. Одни несоциализированные главные трасты не распределяют избыточные финансовые сборы. В других несоциализированных трастах серии, включенные в одну и ту же группу, разделяют между собой избыточные финансовые сборы только после покрытия всех расходов. Если избыточные финансовые сборы рас­пределяться среди серий, входящих в одну и ту же группу, то при необходимости они могут распределяться и среди других серий. Любые оставшиеся избыточные финансовые сборы рассматриваются как избыточный спрэд.
Преимущество несоциализированного главного траста заключается в том, что риск досрочного погашения можно изолировать на уровне отдельной серии. Недо­статок заключается в том, что в случае каких-либо сбоев при поступлении фи­нансовых сборов серии с высокими ставками купона подвергаются относительно более высокому риску досрочного погашения. Распределение избыточных финан­совых сборов позволяет лишь смягчить, но не исключить полностью этот риск. Большинство главных трастов, таких как Sears Credit Card Master Trust II, являются несоциализированными, что позволяет им распределять избыточные финансовые сборы.
Альтернативная структура, используемая немногими эмитентами ценных бу­маг, обеспеченных кредитными карточками, называется социализированным (so­cialized) трастом. В такой структуре финансовые сборы распределяются по сериям внутри группы, исходя из существующих потребностей. Эти потребности опреде­ляются стоимостью каждой серии - величиной ставки купона, платы за обслужи­вание и распределенных объемов списания. Объемы списания распределяются по сериям на пропорциональной основе в зависимости от их размеров внутри груп­пы. Расход по каждой группе представляет собой средневзвешенную величину расходов по каждой серии. На серии ценных бумаг с высокими ставками купона приходятся более крупные доли финансовых сборов. Преимущество социализа­ции заключается в том, что финансовые сборы объединяются и направляются на поддержку ценных бумаг с более высокими ставками купона, что позволяет предотвратить досрочное погашение. Однако все серии связаны между собой. Все серии ценных бумаг, входящих в одну и ту же группу, либо должны обеспечивать ожидаемые выплаты, либо будут одновременно досрочно погашены. Примерами социализированных главных трастов являются Citibank Credit Master Card Trust I и Household Affinity Master Trust I. Структуры МОТ также распределяют денеж­ные потоки на социализированной основе.
Поступления основных платежей
Основные платежи распределяются по сериям, входящим в одну и ту же группу, на пропорциональной основе в зависимости от объема инвестированных средств. Распределение основных платежей по сериям зависит также от того, в ка­ком периоде своего жизненного цикла они в данный момент находятся. Серии, срок обращения которых еще не закончился, основных платежей не получают. Основные платежи, приходящиеся на их долю, могут быть направлены на другие цели и разделены между другими сериями, находящимися на этапе погашения. Распределение основных платежей является структурным усовершенствованием, которое позволяет обеспечить своевременную выплату основных сумм инвесто­рам, вложившим деньги в ценные бумаги ABS. Основная сумма, которую в данный момент можно не возвращать инвесторам, реинвестируется в новые задолженно­сти по кредитным карточкам.
Основные платежи, распределенные по сериям, находящимся на этапе пога­шения или накопления, предназначены для выплат инвесторам. Распределение основной суммы зависит от объема средств, инвестированных в каждую серию ценных бумаг, на момент завершения периода их обращения. Несмотря на по­гашение сертификатов доля распределенной основной суммы, причитающаяся на каждую серию, является фиксированной и определяется исходным объемом инвестированных средств. Если продолжительность периода погашения или на­копления основных платежей по ценным бумагам, обеспеченным кредитными карточками, равна 12 месяцам, то на каждую серию приходится 1/12 ее основной суммы. Основные платежи, превышающие установленные размеры погашения, могут быть распределены между другими сериями в той же группе в соответ­ствии с графиком их погашения. Процесс этого распределения зависит от струк­туры траста. В противном случае избыточные основные платежи используются для приобретения дополнительных задолженностей.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
28.5. Досрочное погашение 28.7. Усиление кредита





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта