Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

28.2. Структура главного траста владельца

За последние два года структуры кредитных карточек эволюционировали и на рынке появился главный вексельный траст (master note trust), или главный траст владельца (master owner trust - MOT). Основные эмитенты ценных бумаг, обеспе­ченных кредитными карточками, либо уже приняли на вооружение эту структуру, либо находятся в процессе ее адаптации. Ценные бумаги, эмитированные главным трастом владельца, по-прежнему обеспечиваются пулом задолженностей по кре­дитным карточкам, и процедура кредитного анализа, необходимая для изучения пула обеспечения, не изменилась. Однако новая структура существенно отлича­ется от существовавшей ранее.
Большинство эмитентов, принявших структуру MOT, уже владели главными трастами кредитных карточек, причем некоторые банки вследствие консолида­ции, произошедшей в этой отрасли, стали обслуживать сразу несколько главных трастов. На ил. 28.2 представлен пример структуры MOT, созданной эмитентом, проводящим активные операции на рынке ценных бумаг, обеспеченных активами. Существующий главный траст кредитных карточек эмитента выпускает сертифи­кат обеспечения (collateral certificate), который находится в обращении наряду со всеми остальными сериями ценных бумаг, выпущенных главным трастом ранее. Сертификат обеспечения приносит неразделенный процентный доход, начисля­емый на активы главного траста, и включает в себя пропорциональную долю основной суммы, финансовых сборов, убытков и стоимости обслуживания. Если банк обслуживает несколько главных трастов, то вполне вероятно, что каждый из главных трастов выпустит отдельный сертификат обеспечения ценных бумаг ABS. Денежные потоки, причитающиеся на сертификат обеспечения, направля­ются в главный траст владельца. Ценные бумаги, эмитированные этим трастом, поступают во владение инвесторов, действующих на рынке ABS.
Структура главного траста владельца
Эмитенты ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, предпочита­ют структуру MOT по нескольким причинам. Структуры MOT могут обеспечить гибкость, сопоставимую с гибкостью корпоративных программ среднесрочных векселей. Например, в разное время можно эмитировать разные ценные бума­ги разного класса, варьируя объем эмиссии и сроки погашения. Такая гибкость позволяет эмитенту воспользоваться ситуацией, сложившейся на рынке, выбрав правильное время для эмиссии и настроив ценные бумаги на конкретных инве­сторов. Благодаря этому свойству структуру MOT иногда называют свободной (delinked), так как ценные бумаги класса ААА можно эмитировать отдельно от ценных бумаг класса А или ВВВ. Это позволяет усилить кредитное качество старших векселей. В настоящее время большинство непогашенных ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, было выпущено в виде отдельных се­рий со старшими и субординированными классами, выпущенными одновременно и имеющими одинаковые сроки погашения.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
28.1. Ценные бумаги, обеспеченные кредитными карточками 28.3. Структура главного траста владельца. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта