Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

28.1. Ценные бумаги, обеспеченные кредитными карточками

Ценные бумаги, обеспеченные кредитными карточками (credit card asset-backed securities, or credit card ABS), появились на открытом рынке долговых обязательств в 1987 году. Благодаря своей ликвидности и прозрачности, а также относительно высокой кредитоспособности эмитентов ценные бумаги, обеспеченные кредит­ными карточками, стали прибежищем для инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги ABS. Действительно, инвесторы, впервые выходящие на ры­нок ABS, как правило, сначала "тренируются" на ценных бумагах, обеспеченных кредитными карточками, и только потом переходят к вложениям в ценные бума­ги, обеспеченные другими активами. Объем рынка ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками, соответствует темпам роста рынка кредитных карточек вообще. Это объясняется тем, что потребители высоко оценили удобства, которые предоставляют кредитные карточки при оплате разнообразных покупок и услуг, а также при получении кредита. В главе описываются основные особенности процесса "секьюритизации" кредитных карточек и рассматривается современное состояние рынка ценных бумаг, обеспеченных кредитными карточками.
"Секьюритизация" задолженностей по кредитным карточкам
В конце 1980-х годов "секьюритизация" задолженностей по кредитными кар­точкам рассматривалась банками, ведущими активную деятельность на рынке кредитных карточек, как средство диверсификации источников финансирования. В начале 1990-х годов регуляторные органы наложили на банки более строгие ограничения. В результате "секьюритизация" стала инструментом, позволяющим удовлетворить новые стандарты, сократив величину балансовых активов и улуч­шив тем самым финансовые показатели. Кроме того, "секьюритизация" позволила банкам, специализирующимся на выпуске кредитных карточек, выйти на рынок и обеспечить быстрый рост доходов без интенсивного привлечения депозитных счетов своих клиентов в качестве источника финансирования. Специализирован­ные банки, такие как MBNA, First USA и Capital One, смогли непосредственно выйти на рынок и снизить стоимость привлечения ресурсов до уровня, сопостави­мого с показателями признанных эмитентов банковских карточек. На протяжении 1990-х годов на рынке кредитных карточек развернулась острая конкуренция меж­ду банками. Без "секьюритизации" их рост был бы не таким быстрым.
Принципиальная схема главного траста
До 1991 года структура, используемая для "секьюритизации" кредитных кар­точек, представляла собой отдельный траст, состоящий из специального пула кре­дитных карточек и задолженностей, накопившихся на этих счетах. Для проведения новой "секьюритизации" необходимо было создать новый траст и новый пул обес­печения. Начиная с 1991 года доминирующей структурой, используемой на рынке кредитных карточек, стал главный траст (master trust), схема которого изображена на ил. 28.1. Как следует из названия, эмитент кредитной карты создает отдельный траст, в который могут входить взносы на счета, а также задолженности и вы­пуски дополнительных ценных бумаг. Все ценные бумаги, выпущенные главным трастом, обеспечиваются денежными потоками, поступающими в счет погашения всех задолженностей, входящих в пул траста. Пул обеспечения не разделяется на части для поддержки отдельных ценных бумаг.
Выгода эмитента кредитной карточки состоит в том, что главный траст снижа­ет стоимость структуры и обеспечивает более высокую гибкость, поскольку при выпуске дополнительных ценных бумаг для создания нового траста не требуется использовать отдельный пул счетов. Выгода инвестора заключается в том, что обеспечение высокой кредитоспособности новой эмиссии требует меньше уси­лий, так как в этом случае необходимо рассмотреть только один пул обеспечения. По мере роста пула обеспечения он становится все более диверсифицированным. Со временем колебания процентных ставок, уточнение критериев андеррайтинга
Ценные бумаги, обеспеченные кредитными карточками
и обострение конкуренции могут изменить характеристики пула обеспечения. Од­нако любые изменения главного траста происходят более плавно, чем изменения отдельных пулов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
27.7. Заключение займов, рынок лимонов и оценка ценных бумаг CMBS 28.2. Структура главного траста владельца





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта