Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

26.7. Влияние темпов досрочного погашения на относительную стоимость

Особенности досрочного погашения "низкокачественных" ипотечных займов отражаются на их относительной стоимости по сравнению с агентскими ипотеч­ными продуктами (ил. 26.8). Поскольку займы HEL менее чувствительны к коле­баниям процентных ставок, они имеют большую выпуклость, а их средний срок погашения является более устойчивым. Этот вывод подтверждается сравнени­ем относительных изменений доходности агентских обязательств СМО и займов HEL. За период с 2000 по 2003 год доходность обеих ценных бумаг упала. Од­нако сравнение уровней доходности 5-летних последовательных займов HEL и 5-летних агентских обеспеченных ипотечных обязательств показывает, что ценные бумаги, обеспеченные закладными на жилые дома, являются более привлекатель­ными. В начале анализируемого периода доходность займов HEL превышала до­ходность агентских обязательств СМО на 50-60 базисных пунктов. На протяжении 2001 года процентные ставки продолжили свое падение и скорость досрочного погашения займов возросла. Это привело к тому, что разность между уровнями доходности займов HEL и агентских обязательств СМО уменьшилась до 20-40 пунктов.
На протяжении 2002 года, когда процентные ставки резко упали и досрочное погашение еще более ускорилось, доходность займов HEL сравнялась с доходно­стью агентских обязательств СМО. При этом относительно высокая доходность агентских обязательств СМО должна была частично компенсировать инвесторам убытки, возникшие за счет изменчивой скорости досрочного погашения займов. Такие характеристики ценных бумаг, обеспеченных закладными на жилые дома, объясняются тем, что многие инвесторы обнаружили большую выпуклость пулов "низкокачественных" ипотечных кредитов. Во второй половине 2003 года про­центные ставки стали расти и вернулись на уровень осени 2002 года. В то же время доходность займов HEL на 20-30 пунктов меньше доходности обязательств СМО. С учетом более высокой ликвидности агентского ипотечного рынка отно­сительный проигрыш ценных бумаг, обеспеченных закладными на жилые дома, выглядит вполне логичным. Тем не менее, используя ценные бумаги, обеспечен­ные закладными на жилые дома, инвесторы могут еще больше диверсифицировать свои портфели и улучшить их показатели выпуклости.
Влияние темпов досрочного погашения на относительную стоимость


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
26.6. Темпы досрочного погашения. Продолжение. 26.8. Основные аспекты кредитного анализа





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта