Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

26.4.Метод внутрифирменного коэффициента окупаемости капиталовложений

Вычисление внутрифирменного коэффициента окупаемости капиталов­ложений (internal rate of return - IRR) имеет много общего с расчетом чистой дисконтированной стоимости, однако в этих вычислениях использу­ются разные переменные. Вместо того чтобы предполагать использование какой-то конкретной ставки дисконтирования, а затем анализировать при­веденную стоимость капиталовложения, метод IRR вычисляет фактичес­кую доходность, обеспечиваемую прогнозируемыми денежными потоками. Эту ставку доходности можно затем сравнить с минимально приемлемой процентной ставкой, чтобы выяснить, удовлетворяет ли данному критерию рассматриваемое капиталовложение.
В нашем примере компания предлагает инвестировать 3000 долл. При этом в конце каждого года из последующих трех лет компания будет полу­чать денежный поток, составляющий 1300 долл. Чтобы вычислить ставку доходности, вы не можете просто воспользоваться валовым совокупным денежным потоком, равным 3900 долл., поскольку эта доходность рас­пределяется равномерно по трем годам. Поэтому необходимо выполнить некоторые вычисления.
Во-первых, существует еще одна интерпретация IRR: это минималь­но приемлемая процентная ставка, которая обеспечивает равенство нулю чистой приведенной стоимости. Вспомним: мы говорили, что когда ставка дисконтирования увеличивается, NPV снижается. Если бы вы выполняли вычисления NPV, используя все более высокие процентные ставки, то ока­залось бы, что получаемые значения NPV уменьшаются, причем так будет продолжаться до тех пор, пока вы не получите отрицательную величину (это будет означать, что соответствующий проект уже не удовлетворяет кри­терию минимально приемлемой процентной ставки). Если бы в предыдущем примере вы использовали в качестве минимально приемлемой процентной ставки 10%, то получили бы NPV, равную примерно 212 долл. Использовав в качестве минимально приемлемой процентной ставки 20%, вы получили бы отрицательное значение NPV, равное примерно -218 долл. Таким образом, точка перегиба, в которой NPV равняется нулю, находится где-то в интер­вале между 10 и 20%. Теоретически, постепенно сужая круг поиска, вы мог­ли бы найти эту точку. На практике для этого достаточно воспользоваться финансовым калькулятором или любым из инструментов, представленных в Интернете. Воспользовавшись одним из этих двух способов, вы найдете, что точка, в которой NPV равняется нулю, соответствует 14,36%. Это и бу­дет внутрифирменным коэффициентом окупаемости рассматриваемого нами капиталовложения.
Метод IRR достаточно удобен с точки зрения его объяснения и презен­тации, поскольку позволяет быстро сравнить доходность рассматриваемого проекта с минимально приемлемой процентной ставкой. Его недостаток связан с тем, что с его помощью нельзя определить (в точном количествен­ном выражении) вклад рассматриваемого проекта в стоимость компании в целом, как это позволяет метод NPV. Используя его, также нельзя опреде­лить точное количественное значение одной важной переменной, а именно: в течение какого времени рассматриваемая компания рассчитывает пользо­ваться данной ставкой доходности. Когда конкуририрующие проекты ха­рактеризуются разной продолжительностью реализации, исключительное использование IRR может "вывести" вас на проект, обеспечивающий быс­трую окупаемость и высокую доходность, в то время как вам следовало бы вкладывать деньги в проекты с более продолжительными периодами оку­паемости и с меньшей доходностью. Кроме того, IRR не отвечает на вопрос о масштабе прибыли. Например, 20%-ный IRR ничего не говорит вам об абсолютной величине прибыли, поскольку 20% могут означать как 1 долл., так и 1 млн. долл. В отличие от IRR, NPV указывает вам абсолютную ве­личину прибыли. Иными словами, когда ставки в этой "инвестиционной игре" оказываются достаточно высокими, целесообразно использовать оба метода - и IRR, и NPV.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
26.3.Метод чистой дисконтированной стоимости 26.5.Сравнение трёх методов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта