Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

26.2. Развитие рынка

Рынок облигаций, связанных с ипотечными кредитами, является крупнейшим сегментом американского рынка ценных бумаг с фиксированной процентной став­кой. По данным ассоциации Bond Market Association в конце 2003 года объем непогашенных ипотечных ценных бумаг составлял 5,3 трлн. долл., в то время как объем непогашенных корпоративных облигаций был равен 4,5 трлн. долл., а казначейских ценных бумаг - 3,6 трлн. долл. Этот сегмент рынка состоит в ос­новном из ценных бумаг, обеспеченных ипотеками, и обеспеченных ипотечных обязательств (СМО), как агентских, так и частных. Именно так представляют себе "ипотечный рынок" многие инвесторы.
Ценные бумаги, обеспеченные закладными на жилые дома (residential ABS), возникли на рынке неагентских ипотечных ценных бумаг в конце 1970-х и начале 1980-х годов. В то время многие из ипотечных займов выдавались кредиторами, не соответствующими стандартам, установленным агентствами. Они либо нарушали верхний лимит займа, либо не подчинялись принятым правилам андеррайтинга. Рынок неагентских ипотечных ценных бумаг стал средством "секьюритизации" этих займов. Структуры, используемые сегодня в ценных бумагах, обеспеченных закладными на жилые дома, особенно привилегированные/субординированные структуры, применяемые многими эмитентами, являются продолжением анало­гичных структур, возникших в сделках с неагентскими ипотечными ценными бумагами в конце 1980-х годов. Ценные бумаги, обеспеченные закладными на жилые дома, отличаются от остального ипотечного рынка как целями займов, так и кредитным профилем за­емщиков, образующих пул. На первых порах сделки с этими ценными бумагами представляли собой "секьюритизацию" ипотечных кредитов с вторичным пра­вом удержания имущества, имеющих относительно небольшой непогашенный остаток и выданных первоклассным заемщикам. По этой причине такие ценные бумаги на первых порах назывались ценными бумагами, обеспеченными займами под залог жилья (home equity ABS). Во второй половине 1990-х годов обеспече­нием этих ценных бумаг стали займы с преимущественным правом удержания. Эта тенденция объяснялась падением процентных ставок, желанием потребите­лей консолидировать свои долги, используя капиталы, вложенные в жилые дома, обостряющейся конкуренцией на рынке ипотечного кредитования и распростра­нением программ кредитования "ненадежных" заемщиков. Кроме того, кредито­ры, выдававшие ипотечные займы, предпочитали иметь преимущественное право удержания имущества при рефинансировании долгов "ненадежных" заемщиков, чтобы ограничить свой риск.
Несмотря на то что займы под залог жилья (home equity loan - HEL) дали название всему сектору рынка, в настоящее время основу большинства сделок с ценными бумагами, обеспеченными закладными на жилые дома, образуют за­крытые ипотечные кредиты с преимущественным правом удержания (closed-end first-lien mortgages), выданные "ненадежным" заемщикам. Доля преимуществен­ного права удержания в составе кредитных пулов достигает 90%, а в некоторых случаях даже превышает этот уровень. Этот сектор по-прежнему называется сек­тором займов под залог жилья потому, что большинство кредиторов принимают решение о выдаче займов, основываясь на информации о размере капитала, вло­женного в жилой дом. В большинстве пулов HEL ипотеки, используемые для приобретения собственности, образуют очень небольшую часть сделки. Заем­щики часто рефинансируют существующие ипотечные кредиты, чтобы получить доступ к капиталу, вложенному в дом (безналичное рефинансирование (cash-out refi)), консолидировать задолженность по потребительскому кредиту, уменьшить размер своих ежемесячных платежей (рефинансирование с учетом отношения "ставка/срок" (rate/term refi)), а также для того, чтобы оплатить ремонт дома, об­разование детей или медицинское обслуживание. Займы под залог жилья также можно использовать как средство управления долгами. Они позволяют заемщи­кам сбалансировать свои долговые обязательства, уменьшив размер ежемесячных выплат.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
26.1. Ценные бумаги, обеспеченные закладными на жилые дома 26.3. Развитие рынка. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта