Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

25.3.Приведенная стоимость

Концепция приведенной стоимости чаще всего используется при анализе капитальных затрат. По сути, это величина, обратная будущей стоимости. Допустим, вы полагаете, что определенное вложение капитала будет еже­годно приносить вам 100 тыс. долл. в течение последующих трех лет. Если вы хотите понять, целесообразно ли такое вложение капитала, то долж­ны выяснить, какова была бы стоимость этих 300 тыс. долл. в настоящее время. Точно так же, как вы используете конкретную процентную ставку для вычисления будущей стоимости, вы используете процентную ставку для "дисконтирования" будущей стоимости и ее "возврата" к приведен­ной (нынешней) стоимости. Возьмем простой пример: при использовании процентной ставки, равной 6%, приведенная стоимость 106 тыс. долл. че­рез год, считая от настоящего времени, составит 100 тыс. долл. Мы снова приходим к выводу, сделанному нами раньше: сегодняшний доллар стоит дороже, чем доллар, который появится у нас завтра. В данном примере 106 тыс. долл. в следующем году эквивалентны 100 тыс. долл. сегодня.
Понятие приведенной стоимости широко используется для оценки ка­питаловложений в оборудование, недвижимость, деловые возможности, а также слияния и поглощения. В данном случае также нетрудно заметить важную роль искусства управления финансами. Чтобы вычислить приве­денную стоимость, необходимо сделать предположения как относительно денег, которые соответствующее вложение капитала принесет в будущем, так и относительно величины процентной ставки, которую следует исполь­зовать для дисконтирования будущей стоимости.
Требуемый коэффициент окупаемости капиталовложений
Когда вы пытаетесь определить, какую именно процентную ставку следует использовать при вычислении приведенной стоимости, необходимо помнить о том, что вы "отрабатываете назад". Вы предполагаете, что ваше капиталовло­жение обеспечит вам определенную отдачу в будущем, и хотите знать, какой должна быть стоимость нынешнего капиталовложения, чтобы эта отдача была соответствующей. Поэтому ваше решение относительно ставки дисконтирова­ния, в сущности, представляет собой решение о том, какая процентная ставка вам нужна, чтобы планирование капиталовложений вообще имело какой-то смысл. Вы можете решить не инвестировать 100 тыс. долл. сегодня ради полу­чения 102 тыс. долл. через год (процентная ставка равняется 2%), но вполне можете согласиться инвестировать 100 тыс. долл. сегодня, чтобы через год по­лучить 120 тыс. долл. (процентная ставка равняется 20%). Разные компании устанавливают "барьер" (т.е. минимально приемлемую процентную ставку) на разных уровнях. Как правило, процентная ставка устанавливается на более высоком уровне, когда речь идет о более рискованных проектах. Ставка, ко­торую требуют компании, прежде чем сделать то или иное капиталовложение, называется требуемым коэффициентом окупаемости капиталовложений, или "минимально приемлемой процентной ставкой" (hurdle rate).
При установлении той или иной минимально приемлемой процентной ставки всегда присутствует определенный элемент субъективизма, однако последний не выступает синонимом полного произвола. Важным факто­ром в этом случае являются так называемые альтернативные издержки (opportunity cost), или "издержки неиспользованных возможностей". Компания располагает лишь определенной суммой наличных денег, поэ­тому ее руководство, принимая решение о том, как лучше всего использо­вать эти средства, выдвигает те или иные предположения. Доходность 2% малопривлекательна, поскольку компания может вложить капитал с большей выгодой для себя (покупая, например, краткосрочные казначейские векселя, которые способны принести ей от 4 до 5% при практически пол­ном отсутствии риска). Доходность 20% чрезвычайно привлекательна (за­работать 20% на инвестициях удается достаточно редко); главным в таких случаях является вопрос о рискованности соответствующего предприятия. Вторым фактором служит стоимость собственного капитала компании. Если компания заимствует деньги, ей приходится выплачивать определен­ные проценты. Если она использует капитал своих акционеров, то должна учитывать, что акционеры также рассчитывают на получение определен­ных доходов. Планируемое капиталовложение должно добавлять компа­нии стоимость, достаточную для возврата ею долга кредитору и выплаты требуемого процента акционерам. Капиталовложение, доходность которого оказывается меньше стоимости капитала компании, не отвечает указанным двум критериям, поэтому требуемый коэффициент окупаемости капитало­вложений всегда должен быть выше стоимости капитала компании.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
25.2.Будущая и приведенная стоимость 25.4.Альтернативные издержки





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта