Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

25.2. Оценка доходности инвестиций. Продолжение.

Другой крупный сегмент рынка неагентских ценных бумаг MBS образуют ипотечные кредиты с рейтингом Alt-A. Эти займы представляют собой ссуды, выданные заемщикам, обладающим высоким кредитным рейтингом, но не спо­собным доказать свою кредитоспособность на основе стандартных критериев. Такие ситуации возникают, когда доход заемщиков сложно проверить, например, если заемщик является самостоятельным предпринимателем. Размер этих креди­тов может выходить за пределы, установленные для стандартных займов, а может оставаться в допустимом диапазоне. Как правило, заемщики с кредитным рейтин­гом Alt-A выплачивают более высокие процентные ставки, чем первоклассные заемщики. С появлением автоматических систем андеррайтинга различия меж­ду первоклассными заемщиками и заемщиками, имеющими кредитный рейтинг Alt-A, стали стираться. Корпорации Fannie Mae и Freddie Mac также повысили степень "секьюритизации" этих разновидностей займов, так что многие займы с рейтингом Alt-A в настоящее время входят в состав агентских ценных бумаг, обеспеченных закладными.
Основная доля рынка неагентских ценных бумаг принадлежит ценным бума­гам, обеспеченным гибридными ипотечными кредитами с регулируемой процент­ной ставкой (adjustable-rate mortgage - ARM). Гибридные займы ARM являются особой разновидностью ипотек с регулируемой ставкой, в которых ставка купона периодически пересматривается в зависимости от изменения ориентирной ставки. При этом ставка купона ограничена сверху и снизу временными и постоянными предельными значениями. В начале существования большинства ипотечных зай­мов с регулируемой ставкой предусмотрен период, в течение которого ставка ку­пона остается неизменной. По его истечении ставка купона ежегодно пересматри­вается. Продолжительность периода, в течение которого ставка купона обычного займа ARM остается фиксированной, не превышает одного года. Для гибридных займов ARM этот период продолжается дольше года. Таким образом, в настоящее время основным различием между обычными и гибридными займами ARM явля­ется продолжительность начального периода фиксированной ставки купона. Для гибридных займов ARM продолжительность этого периода колеблется от 5 до
7 лет, в некоторых случаях достигая 10 лет. В настоящее время на рынке появился относительно новый продукт - гибридный заем ARM с устойчивым купоном.
8 середине 2004 года он занял наибольшую долю рынка неагентских ценных бумаг, превзойдя по популярности неагентские ценные бумаги с фиксированной ставкой.
Эмитенты неагентских ценных бумаг MBS придерживаются достаточно от­крытой политики в отношении данных, регулярно публикуя информацию о зай­мах, образующих обеспечение их сделок. В последние годы участникам рынка стала доступной информация о характеристиках заемщиков и займах, обеспе­чивающих неагентские ценные бумаги MBS. В результате модели досрочного погашения займов стали более конкретными. При компьютерной оценке объе­мов рефинансирования и оборота жилья теперь используется больше показате­лей. Например, в модели компании Bear Stearns учитывается информация обо всей собственности заемщиков, чтобы отразить влияние средневзвешенного ку­пона (weighted-average coupon - WAC) и разброс размеров займов на будущую скорость досрочного погашения.1 В частности, для предсказания скорости до­срочного погашения, зависящей от объема рефинансирования и оборота жилья, модель учитывает цены на жилые дома и показатели LTV. Влияние характеристик вторичных займов на скорость досрочного погашения выражается в таких атри­бутах, как цель займа, занятость заемщика, вид предоставленной документации и величина надбавки к процентной ставке (rate premium).


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
25.1. Оценка доходности инвестиций 25.3. Усиление кредита





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта