Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

25.1. Оценка доходности инвестиций

Все структуры денежных потоков, характерные для агентских обеспеченных ипотечных обязательств (collaterized mortgage obligations - CMO), применимы и к неагентским ценным бумагам, а также к инвестициям в конкретные обес­печенные ипотечные обязательства СМО. Главным дополнительным элементом структуры неагентских обязательств СМО является усиление кредита (credit en­hancement). Инвесторы, вкладывающие средства в неагентские обеспеченные ипо­течные обязательства, одновременно подвергаются риску досрочного погашения и кредитному риску. Кроме того, неагентские обязательства СМО предусматрива­ют компенсационные процентные выплаты, характеризуются разбросом средне­взвешенного купона и содержат "закрывающий" опцион "колл". В главе обсуж­даются различные структуры усиления кредита, компенсационных процентных платежей, "закрывающие" опционы "колл" и влияние разброса купонов.
Рынок неагентских ценных бумаг, обеспеченных закладными
Объем рынка неагентских ценных бумаг, обеспеченных закладными (nona-gency mortgage-backed security - MBS), намного меньше объема рынка агент­ских ипотечных обязательств. Неагентские или частные ценные бумаги MBS - это обеспеченные ипотечные займы, не соответствующие стандартам корпора­ций, финансируемых правительством (government-sponsored enterprise - GSE). Эти виды ипотечных ценных бумаг традиционно назывались нестандартными (nonconforming), поскольку размеры займов, лежащих в их основе, превосходят лимиты корпораций GSE. Вторая причина, по которой эти ипотечные займы назы­ваются нестандартными, заключается в том, что они не соответствуют стандартам кредитоспособности, установленным корпорациями GSE. В качестве обеспечения неагентстких обязательств СМО используются несколько разновидностей нестан­дартных займов.
Чаще всего в качестве обеспечения неагентских ценных бумаг MBS использу­ются крупные ипотечные займы (jumbo mortgages). Их размер превосходит лими­ты, установленные корпорациями GSE (в 2005 году предельный размер составлял 359 650 долл.). Кроме того, заемщики в этих займах, как правило, имеют высокий кредитный рейтинг.
Вторым по популярности обеспечением неагентских ценных бумаг MBS явля­ются займы под залог жилья (home equity loan - HEL). Рынок ценных бумаг HEL весьма неоднороден, поскольку на нем обращаются ипотеки с вторичным правом удержания имущества (second-lien mortgage), ипотеки с первичным правом удер­жания имущества (first-lien mortgage) и высоким отношением LTV (loan-to-value), займы на ремонт жилья (home improvement loans - HIL), возобновляемые кре­дитные линии под залог жилья (revolving home equity lines of credit - HELOC), а также "низкокачественные" ипотечные кредиты (subprime mortgages). Какое-то время рынок HEL рассматривался как обычный рынок первоклассных "вторич­ных ипотек", но со временем его обеспечением стали как первоклассные займы, так и займы с кредитными рейтингами B, C и D. В настоящее время истинные вторичные ипотечные кредиты образуют очень небольшую часть рынка HEL.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
24.23. Пенсионные фонды 25.2. Оценка доходности инвестиций. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта