Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

24.3. Виды траншей обеспеченных ипотечных обязательств

Для того чтобы понимать, как функционирует рынок СМО, необходимо уметь различать транши и разбираться в их структуре. В настоящее время сделки по обеспеченным ипотечным обязательствам очень сложны. Они имеют много раз­ных источников обеспечения и связаны с разнообразными траншами. Однако следует подчеркнуть, что каждая из этих сделок состоит из двух компонентов.
• Сделка с классами облигаций с запланированным погашением (PAC deal), в которой транши, не относящиеся к классу PAC (вспомогательные тран­ши, или компаньоны), характеризуются очень изменчивыми денежными потоками и средним сроком погашения, а транши, входящие в класс PAC, обеспечивают относительно стабильные и заранее спланированные денеж­ные потоки.
• Последовательная сделка (sequential deal), в которой стандартные после­довательные транши упорядочиваются по приоритетам при распределении денежных потоков (т.е. поглощают большую часть или всю основную сум­му сделки), пока не будут полностью погашены. Эти разновидности базовых сделок могут быть слегка модифицированы (на­пример, существует последовательная сделка PAC), но два указанных выше ком­понента всегда остаются неизменными. В свою очередь, каждая из базовых сде­лок может быть разделена на более мелкие компоненты (например, на сделку PAC с плавающей ставкой и сделку PAC с обратной плавающей ставкой). Кроме того, в сделку могут входить дополнительные транши с особыми свойствами, например транши, в которых начисленные проценты включаются в основную сумму. Такие транши называются Z-облигациями (Z-bond), т.е. облигациями с нулевым купо­ном. Несмотря на это разнообразие анализ структуры обеспеченного ипотечного обязательства всегда следует начинать с определения, к какому типу сделки оно относится, а затем рассматривать процесс создания каждого транша по отдельно­сти.
При описании каждого вида транша мы будем приводить следующую ин­формацию: описание, пример, таблицу доходности и методы анализа. Следует подчеркнуть, что несмотря на реалистичность приведенные числа не обязатель­но соответствуют текущей рыночной ситуации. Эти примеры созданы, в основ­ном, для обучения, а не для иллюстрации относительной стоимости или процесса хеджирования. По этой причине мы не указываем названия сделок и атрибу­ты облигаций, назначаемые Комитетом ассоциации американских банкиров по присвоению ценным бумагам стандартных номеров и кодов (American Banker's Association's Committee on Uniform Securities Identification Procedures Numbers - CUSIP).


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
24.2. Объем рынка СМО 24.4. Последовательные обеспеченные ипотечные обязательства





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта