Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

24.23. Пенсионные фонды

В некоторых аспектах пенсионные фонды напоминают руководителей отдела регулирования денежных операций. Однако закон ERISA, регламентирующий ра­боту пенсионных фондов, а также инвестиционный анализ иногда удерживают их от приобретения ипотечных деривативов. Как и компании, занимающиеся стра­хованием жизни, пенсионные фонды иногда интересуются траншами с долгой дюрацией.
Хеджинговые фонды
Хеджинговые фонды часто функционируют как руководители отделов регу­лирования денежных операций, но иногда они заключают более сложные сделки, связанные с внебиржевыми деривативами. Например, они могут купить обяза­тельство СМО и попытаться хеджировать его денежные потоки, используя свопы и опционы для достижения требуемого положительного спрэда.
Некоторые хеджинговые фонды специализируются на ипотечных деривативах: облигациях с обратной плавающей ставкой, траншах с устойчивым процентом (IO), траншах "только из основной суммы" (PO), обратных траншах с устойчи­вым процентом (inverse IO) и др. Они используют сложные модели для оценки этих траншей, а затем покупают и хеджируют их. Одна из основных проблем, с ко­торыми сталкиваются хеджинговые фонды, - оценка запасов (поскольку торги по некоторым облигациям не проводятся месяцами) и ликвидность.
Розничные инвесторы/региональные дилеры
Многие обеспеченные ипотечные обязательства, в частности деривативы СМО, такие как облигации с обратной плавающей ставкой, в конце концов оказывают­ся в руках региональных дилеров. В свою очередь, региональные дилеры могут продать их розничным клиентам. Как правило, этих покупателей интересует до­ходность, поэтому вспомогательные облигации также продаются по этим каналам. Следует подчеркнуть, что брокеры, продающие обязательства СМО рознич­ным инвесторам, должны включать в контракты специальные оговорки, сформу­лированные Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers - NASD).
Уроки истории
Инвесторы, купившие ценные бумаги MBS и особенно производные ценные бумаги MBS, вышли из бизнеса. Во время кризиса рынок обязательств СМО может потерять ликвидность, хотя сделки с ценными бумагами, обеспеченными пулом ипотек, могут заключаться по-прежнему. В этом случае рынок производных ценных бумаг на некоторое время может замереть. Инвесторы должны быть гото­вы к столкновению со всеми видами риска, включая риск неликвидности и риск, связанный с радикальными изменениями цен вследствие этой неликвидности. Дилеры должны быть уверены, что они "знают своего клиента" и что покупка облигаций соответствует целям клиента.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
24.22. Корпорации GSE 25.1. Оценка доходности инвестиций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта