Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

23.9. Просрочки платежей

Практически все заемщики вносят свои ежемесячные ипотечные платежи с опозданием. Инвесторы также получают свои проценты раз в месяц. Время, прошедшее между моментом платежа, ожидаемого от заемщика, и моментом по­лучения денег инвестором, называется просрочкой (delay). При вычислении до­ходности ценных бумаг, обеспеченных закладной, необходимо учитывать эффект просрочки, поскольку она является причиной упущенных экономических воз­можностей. Величина просрочки слабо колеблется в зависимости от агентства и корпорации GSE (см. ил. 23.7).
Просрочки объясняются финансовыми трудностями, которые испытывают за­емщики, а также техническими сложностями, сопровождающими процесс обра­ботки денежных потоков. В то же время для финансовых посредников просрочка является важным источником дохода. Корпорации Fannie Mae и Freddie Mac накапливают значительную прибыль, собирая денежные потоки и распределяя их между инвесторами.
Начисленный процентный доход
Начисление процентного дохода на ценные бумаги, обеспеченные закладны­ми, начинается с первого календарного дня месяца. В момент расчета инвестор должен заплатить предыдущему держателю ценной бумаги процентный доход, на­численный к моменту совершения расчета. После этого весь вновь начисленный процентный доход принадлежит инвестору.
Начисление процентного дохода на ценные бумаги, обеспеченные закладными, производится с учетом календарной поправки "30/360". Иначе говоря, процент­ный доход начисляется на основе предположения, что каждый месяц состоит из 30 дней, а год состоит из 360 дней. В частности, это значит, что каждый месяц инвестор получает 1 /12 годового купона, а каждый день до момента расчета - 1/30 месячного процентного дохода. За 31-й день месяца никакие начисления не осуществляются. Как правило, расчеты производятся в середине месяца, поэтому учет дополнительного дня не создает никаких проблем.
Стандартные поставки: отклонение и количество пулов на миллион долларов
Для упрощения расчетов, связанных со сделками по ценным бумагам MBS, были приняты определенные соглашения. Объемы многих пулов, состоящих из ценных бумаг MBS, не выражаются круглыми суммами. Однако сделки между дилерами и институциональными инвесторами обычно образуют лоты, сумма которых достигает одного миллиона долларов и даже больше. Для того чтобы учесть большой размер пулов, продавец имеет определенную свободу действий, самостоятельно определяя количество поставляемых пулов и размер основной суммы.
При осуществлении расчетов по сделке продавец может изменить размер ос­новной суммы. Это изменение суммы исходной сделки называется отклонением (variance). Отклонение, разрешенное по сделкам TBA с ценными бумагами кор­пораций Fannie Mae, Freddie Mac и Ginnie Mae, равно ±0,01% объема согласо­ванной сделки. При сделках по конкретным пулам отклонение не допускается. Если отклонение превышает установленные пределы, то поставка пула считает­ся неправильной. При снижении рыночных процентных ставок продавец ценных бумаг MBS, вероятно, попытается максимально увеличить объем сделки, пол­ностью использовав возможности, связанные с разрешенным отклонением. При повышении рыночных процентных ставок справедливо обратное утверждение. Для того чтобы предотвратить поставки большого количества дешевых пу­лов, ассоциация Bond Market Association, называвшаяся ранее Public Securities Association (PSA), установила ограничения на количество пулов, поставляемых в рамках одной ставки. Это ограничение предоставляет покупателю ценых бумаг MBS определенные операционные преимущества. Отслеживание ежемесячных основных и процентных выплат может оказаться трудоемким и дорогим делом. Оставаясь вне контроля, продавцы могут попытаться сбыть все свои малые пулы кому-нибудь еще. Со временем ограничения на поставку пулов были ослаблены, в частности разрешена поставка большего количества пулов ценных бумаг MBS с высокими ставками купона в рамках одной сделки. Возросшее количество пулов отражает повышение начальных взносов и снижение размеров остатков непога­шенных остатков. Стандартные правила поставки и расчетов по ценным бумагам, обеспеченным закладными, публикуются в справочнике Bond Market Association Uniform Practices, доступном на Web-сайте www.bondmark.ets . com.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
23.8. Денежные потоки при расчетах и поставка ценной бумаги 23.10. Досрочное погашение и денежные потоки





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта