23.3. История вторичного ипотечного рынка

Примерно половина всех ипотек прошла "секьюритизацию" и продается в ви­де ценных бумаг MBS на вторичном ипотечном рынке. Простейшая структура MBS является ценной бумагой, обеспеченной пулом ипотек (pass-through MBS). Она дает инвесторам право на долевое владение основными и процентными пла­тежами (за вычетом стоимости обслуживания и гарантийных взносов) по займам, входящим в пул ипотек под залог односемейных домов.
Основной движущей силой вторичного ипотечного рынка являются предприя­тия, финансируемые государством (GSE). Государственная национальная ассоциа­ция ипотечного кредита (Ginnie Mae) и правительственное агентство, работающее под контролем Министерства жилищного и городского строительства (Department of Housing and Urban Development - HUD), эмитируют ценные бумаги, в которые трансформируются ипотечные займы, гарантированные Федеральным управлени­ем жилищного строительства (Federal Housing Authority - FHA) или Федераль­ным управлением по делам ветеранов (U.S. Department of Veterans Affairs - VA). Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Federal National Mortgage As­sociation - Fannie Mae) и Федеральная корпорация ипотечного кредита под залог жилых домов (Ffederal Home Loan Mortgage Corporation - Freddie Ma^ являются частными компаниями, обладающими правительственной лицензией. Они эмити­руют ценные бумаги для "секьюритизации" ипотечных займов, соответствующих требуемым размерам и принципам андеррайтинга. Ипотечные займы, подлежа­щие "секьюритизации" с помощью корпораций Ginnie Mae, Fannie Mae и Freddie Mac, называются агентскими ценными бумагами MBS. Именно эти ценные бумаги являются предметом рассмотрения в данной главе.
Важной отличительной особенностью агентских ценных бумаг MBS является явная или неявная гарантия, которую они предоставляют. Например, корпорация Ginnie Mae гарантирует своевременные выплаты основной суммы и процентов по всем своим ценным бумагам, обеспеченным пулом ипотек и всеми доходами и заимствованиями правительства США. Следовательно, если заемщик объявит дефолт по ипотеке, входящей в обеспеченный пул, то инвесторы продолжат по­лучать своевременные основные и процентные платежи. Инвесторы, вложившие средства в ценные бумаги MBS, эмитированные кор­порациями Fannie Mae и Freddie Mac, также получают гарантии своевременных выплат по основной сумме и процентам независимо от платежей, сделанных заем­щиком. Однако гарантии корпораций Fannie Mae и Freddie Mac являются корпо­ративными и не обеспечиваются всеми доходами и заимствованиями правитель­ства США. Несмотря на отсутствие формальных правительственных гарантий кредитный рейтинг, присвоенный на финансовом рынке ценным бумагам, эми­тированным корпорациями Fannie Mae и Freddie Mac, превышает уровень ААА. Это объясняется тесными связями между этими корпорациями и правительством США. В частности, корпорации Fannie Mae и Freddie Mac в прошлом были пра­вительственными агентствами, имеют уникальную структуру регуляторных норм и в большой степени символическую кредитную линию в Министерстве финан­сов США, а члены советов директоров этих корпораций назначаются с одобрения президента.

Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта