Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

23.1. Агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой

Агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотеками (mortgage-backed secu­rities - MBS), являются уникальным классом активов. Они образуют главный сектор на рынке ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой и, как пока­зано на ил. 23.1, намного превосходят по объему рынок корпоративных долговых обязательств. Они, по существу, не подвержены кредитному риску и являются при­влекательными инвестициями с точки зрения регулирующих норм и потребности в капитале. В то же время инвесторы, владеющие ценными бумагами, обеспечен­ными ипотекой, подвергаются огромному риску их досрочного погашения. В этой главе содержится обзор отличительных особенностей ценных бумаг, эмитирован­ных предприятиями, финансируемыми государством (government-sponsored enter­prises - GSE). Кроме того, в ней изложены методы оценки риска и относительной стоимости сложных ценных бумаг.


Агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой
Займы под залог недвижимости
В основе ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, лежат ссуды под залог недви­жимости. Для того чтобы понять принципы функционирования ценных бумаг MBS, сначала необходимо ознакомиться со структурой и характеристиками ипо­течных займов. Ипотека - это заем, обеспеченный недвижимостью. Заемщик, или должник по закладной, берет на себя обязательство погасить ссуду и подверга­ется риску лишиться недвижимости, используемой в качестве залога. Ипотечные кредиты состоят из двух частей: закладной бумаги (mortgage deed), или ипотеч­ного свидетельства (deed of trust), и долгового обязательства (promissory note). Закладная бумага описывает недвижимость, использованную в качестве залога, гарантирующего погашение ссуды. Долговое обязательство выражает обещание заемщика погасить ссуду, а также содержит финансовые условия кредита, включая описание прав заемщика и кредитора.
Ипотеки классифицируются по типу процентной ставки и размеру ссуды. Ставка ипотеки с фиксированной процентной ставкой, как следует из ее названия, остается неизменной на протяжении всего срока действия ссуды. Сроки пога­шения кредита колеблются от 15 до 30 лет, хотя возможны и другие варианты. Наиболее важным свойством ипотек с фиксированной процентной ставкой яв­ляется полное погашение основной суммы на протяжении срока действия ссу­ды. Иначе говоря, основная сумма погашается постепенно на протяжении всего срока действия ссуды. Этим ипотеки отличаются от казначейских ценных бумаг США и других облигаций, основные суммы которых возвращаются единовремен­но в конце срока погашения. Существует несколько способов погашения ипотек с фиксированной процентной ставкой. Наиболее распространенными являются ипотеки с равными платежами (level-payment mortgage), или ипотеки с посто­янным размером платежа (conctant-payment mortgage - CPM). Ипотеки CPM предусматривают одинаковые размеры ежемесячных платежей, остающиеся по­стоянными на протяжении всего срока действия займа. В то же время соотноше­ние основных и процентных сумм с течением времени непрерывно изменяется. На ил. 23.2 видно, что в первые годы процентная часть ежемесячных выплат намного больше основной, но с течением времени это соотношение изменяется на противоположное. По мере приближения даты погашения основные выплаты становятся все больше и прекращаются в тот момент, когда основная сумма будет выплачена полностью.
Агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой
Ставка ипотеки с регулируемой процентной ставкой (adjustable-rate mortgage - ARM) является переменной. Как правило, на первое время погашения ипотек ARM заемщики предлагают "наживку", т.е. устанавливают процентную ставку ниже рыночной. После истечения периода действия "наживки" ставка купона устанавливается на уровне заранее выбранного индекса. Как правило, этот ин­декс связан с казначейскими векселями, сопоставимыми по срокам погашения с ипотекой, или с другой рыночной стоимостью привлечения ресурсов, напри­мер ставкой продавца на лондонском межбанковском рынке депозитов (London Interbank Offer Rate - LIBOR) или стоимостью фондов 11-го округа (11th District Cost of Funds - COFI). С точки зрения регулирующего органа индекс являет­ся приемлемым, если он не подвергается манипуляциям со стороны кредитных учреждений и определяется исключительно рыночными условиями. Обычно про­центная ставка по контракту пересматривается один раз в год и ограничена сверху. Периодические ограничения не позволяют завышать процентную ставку в момент ее пересмотра, а постоянные ограничения устанавливают уровень, который ставка не может превзойти на протяжении всего срока действия ссуды. В результате раз­мер ежемесячных платежей колеблется в зависимости от изменений процентной ставки.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
22.14. Серьезность последствий 23.2. Агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта