Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

21.6. Появление альтернативных инструментов

Традиционные договоры GIC считались относительно надежными. Они гаран­тировали возврат основной суммы и выплату процентного дохода. После кризиса в сфере сбережений и кредитов, разразившегося в конце 1980-х годов и затронув­шего банки и страховые компании, эта оценка стала изменяться. Кульминацией событий стал дефолт и конфискация калифорнийской компании Executive Life в 1991 году.
В ответ на возрастающее беспокойство инвесторов, заключивших договоры GIC, компания Bankers Trust в 1990 году выпустила первый синтетический до­говор, получивший название BASIC (Benefits Accesible Securities Investment Con­tract). Этот договор предоставлял инвесторам гарантии балансовой стоимости ("упаковку") на отдельные рыночные ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой. В 1991 году компания Bankers Trust пошла дальше и выпустила управ­ляемый договор BASIC, который распространялся на портфели ценных бумаг.
По мере того как синтетические договоры исподволь просачивались на рынок, компания Banker Trust стала одним из немногих активных эмитентов. Покупате­лями ее первых контрактов были, в основном, опытные инвесторы, например спонсоры планов или профессиональные менеджеры, специализирующиеся на ценных бумагах с устойчивой стоимостью. Однако после печально известных де­фолтов компаний Mutual Benefit Life (1992 год) и Confederation Life (1994 год) синтетические контракты GIC стали широко использоваться для диверсификации портфелей и снижения кредитного риска.
Ключевые моменты истории этого рынка продемонстрированы на ил. 21.2. Все страховые компании быстро переориентировались и последовали примеру компании Bankers Trust. Они стали выпускать собственные упаковочные контрак­ты, а также усилили попытки вывести на рынок договоры GIC с раздельными счетами, которые сохраняют преимущества упаковочные соглашений, но остав­ляют право владения и управления активами за страховой компанией. Все чаще спонсоры пенсионных планов, опасающиеся дефолта эмитентов, стали предпо­читать нанимать внешних доверенных лиц для управления своими портфелями. Это способствовало росту популярности объединенных фондов. Крупные и хоро­шо диверсифицированные объединенные фонды оказались привлекательной аль­тернативой самостоятельному управлению инвестициями. В последнее время на рынок ценных бумаг с устойчивой стоимостью вышли взаимные фонды, предлага­ющие поддержку небольших пенсионных планов и соглашений IRA (соглашений об открытии специальных счетов, на которых можно держать сбережения или ин­вестиции без взимания налогов до момента снятия денег со счета. - Прим. ред.)
Современное состояние рынка ценных бумаг с устойчивой стоимостью
Благодаря своему уникальному положению на рынке ценных бумаг с устой­чивой стоимостью планы определенного вклада вышли за пределы сектора тра­диционных договоров GIC и стали ассоциироваться со всем рынком. В настоящее время многие специалисты считают, что ценные бумаги с устойчивой стоимостью образуют самостоятельный класс активов, обладающий уникальным показателем "риск/доходность". Эту точку зрения разделяют многие спонсоры и участники пенсионных планов. В частности, об этом свидетельствует объем активов с устой­чивой стоимостью, превысивший 320 млрд. долл. За последние несколько лет ценные бумаги с устойчивой стоимостью стали использоваться не только в пен­сионных планах, но и в соглашениях IRA и планах сбережений, составленных в 529 колледжах.
Несмотря на то что традиционные договоры GIC долго занимали крупней­шую долю рынка активов с устойчивой стоимостью, недавно их стали затмевать синтетические договоры GIC, ставшие популярными среди инвесторов, стремя­щихся к диверсификации и повышенной гибкости. По данным ассоциаций Life Insurance Marketing and Research Association (LIMRA) и Stable Value Investment Association (SVIA) в настоящее время синтетические договоры GIC занимают 64% рынка (172 млрд. долл.), а доля традиционных договоров GIC снизилась до 28% (74 млрд. долл.). Переход на синтетические договоры особенно заметен в среде
Появление альтернативных инструментов
профессиональных менеджеров, управляющих ценными бумагами с устойчивой стоимостью.
Соблазнившись возрастающим спросом и относительно высокими взносами, в начале 1990-х годов на рынок вышли многочисленные поставщики упаковочных соглашений. Благодаря многочисленным слияниям, происходившим среди банков и страховых компаний, в конце первого квартала 2004 года количество этих по­ставщиков упало до 13. Список активных поставщиков упаковочных соглашений по состоянию на 2004 год приведен на ил. 21.3.
Появление альтернативных инструментов


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
21.5. Объединенные фонды с устойчивой стоимостью 21.7. Управление портфелями с устойчивой стоимостью





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта