Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

21.2. Инвестиционные продукты с устойчивой стоимостью

К финансовым инструментам с устойчивой стоимостью относятся договоры об инвестировании (GIC и BIC), их альтернативы - договоры GIC с раздельными счетами и синтетические договоры GIC (долгосрочные (buy-and-hold) и активно управляемые (actively managed)), а также ценные бумаги объединенных/взаимных фондов с устойчивой стоимостью.
Договоры об инвестировании
Основу современного рынка инвестиций с устойчивой стоимостью образуют традиционные договоры о гарантированном инвестировании (guaranteed invest­ment contracts), называемые также гарантированными страховками (guaranteed insurance) или процентными (interest), или доходными контрактами (income con­tract). Договор GIC выпускается компанией-эмитентом в виде полиса о групповом страховании (group annuity). Подобно обычному страховому полису обязатель­ство эмитента обеспечивается счетом в главной бухгалтерской книге. В 1987 году, пытаясь диверсифицировать базу инвесторов и привлечь вложения по привлека­тельной ставке, банки стали эмитировать договоры о банковском инвестировании (bank investment contract - BIC). Однако, добившись диверсификации инвести­ционных портфелей с устойчивой стоимостью, с помощью договоров BIC банки смогли захватить только скромную долю рынка, поскольку предложение ограни­чивалось небольшим количеством эмитентов.
Несмотря на разницу между юридическими структурами и сферами приме­нения регуляторных норм, с функциональной точки зрения договоры GIC и BIC весьма похожи друг на друга, поскольку эмитент контракта получает депозит от квалифицированного инвестора, давая взамен гарантии на выплату процентного дохода по установленной ставке в течение заранее оговоренного периода вре­мени. Процентный доход накапливается либо в виде простых процентов, либо в виде сложных процентов и выплачивается либо ежегодно, либо в конце срока действия контракта. Договоры GIC и BIC содержат множество условий (которые будут рассмотрены ниже). Наиболее важной из них является гарантия того, что выплаты будут осуществлены по балансовой стоимости, установленной для изъя­тий, выполняемых вкладчиком. Это условие позволяет оценивать договоры по их балансовой стоимости, а не по стоимости их рыночного эквивалента.
Несмотря на то что традиционные договоры GIC до сих пор играют важ­ную роль в большинстве портфелей с устойчивой стоимостью, диверсификация и конкуренция со стороны компаний, осуществляющих страхование жизни, по­немногу уменьшают их значение. Хотя некоторые портфели уже сейчас содержат очень небольшую долю традиционных контрактов GIC, чаще всего эти продукты сравниваются с другими инвестиционными альтернативами и приобретаются только после вычисления их относительной стоимости. Эта ситуация напоминает положение с корпоративными облигациями, выпускаемыми финансовыми учре­ждениями для включения в портфели облигаций.
Альтернативы договорам GIC
Альтернативные контракты были разработаны специально для того, чтобы сохранить преимущества договоров GIC и получить дополнительную выгоду за счет диверсификации и контроля со стороны инвесторов. В настоящее время эти контракты составляют значительную и постоянно возрастающую долю рын­ка инструментов с устойчивой стоимостью. Существуют две основные формы альтернативных контрактов: договоры о гарантированном инвестировании с раз­дельными счетами, предлагаемые компаниями, осуществляющими страхование жизни, и синтетические договоры, выпускаемые страховыми компаниями, банка­ми и другими финансовыми учреждениями.
Договоры о гарантированном инвестировании с раздельными счетами
Договор о гарантированном инвестировании с раздельными счетами является ближайшим аналогом традиционного контракта GIC, поскольку оба этих догово­ра выпускаются в форме полиса о групповом страховании (group annuity policy), сроки которого согласовываются между сторонами сделки. Однако, в отличие от договора GIC, обеспеченного общими активами эмитента, договоры о гарантиро­ванном инвестировании с раздельными счетами позволяют страховой компании выделить активы, занесенные в ее бухгалтерский баланс, для отдельного обслужи­вания владельца контракта. Юридическим владельцем счета остается страховая компания, но в большинстве штатов на этот счет зачисляется явно установленный процентный доход по ценным бумагам держателя контракта. Следовательно, при банкротстве страховой компании эти активы не могут быть предметом иска со стороны других держателей страховых полисов.
Активы, зачисленные на отдельный счет, могут управляться страховой компа­нией или, в некоторых случаях, внешним менеджером, назначенным держателем контракта по согласованию со страховой компанией. Начальная процентная став­ка кредита устанавливается на уровне доходности базовых ценных бумаг с учетом стоимости андеррайтинга и управления, осуществляемых страховой компанией.
Договор может иметь определенный срок действия либо предусматривать условие постоянной дюрации активов. Во втором варианте дата прекращения кон­тракта не устанавливается, что обеспечивает дополнительную гибкость договора, позволяя его держателю самому определять сроки действия, кредитоспособность и степень диверсификации ценных бумаг. В контракт можно включать множество разнообразных условий, но основным является требование выплат по балансовой стоимости, установленной для изъятий, осуществляемых вкладчиком.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
21.1. Инвестиции с устойчивой стоимостью 21.3. Синтетические договоры о гарантированном инвестировании





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта