Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

20.12. Производные ценные бумаги

Активные рынки производных ценных бумаг и репо дают инвесторам возмож­ность влиять на оценку облигаций, а также извлекать выгоду из их относительной недооценки.
Свопы кредитных дефолтов
Кредитные производные инструменты на рынках долговых обязательств раз­вивающихся стран эволюционировали одновременно с быстрым ростом рынка корпоративных кредитных деривативов.9 В настоящее время свопы кредитных дефолтов (credit default swaps - CDS) играют все более активную роль на инве­стиционных и хеджинговых рынках развивающихся стран. Риск CDS аналогичен риску, которому подвергаются инвестиции в ноты с плавающей процентной став­кой, поскольку спрэды облигаций и свопов кредитных дефолтов связаны с риском кредитного дефолта. Свопы CDS предлагают инвесторам альтернативный способ занимать длинные и короткие позиции по конкретному кредиту. На ил. 20.13 по­казано распределение объема ежедневных сделок по свопам кредитных кредитов разных стран.
В некоторых странах свопы кредитных дефолтов дают инвесторам возмож­ность занимать короткие позиции в ситуациях, когда это нельзя сделать иначе, поскольку, например, доступные облигации могут иметь продолжительные сроки погашения. Занять короткую позицию во многих странах может быть сложным или дорогим делом из-за недостатка ликвидности или невыгодных условий рынка
Производные ценные бумаги
репо. В то же время занять короткую рыночную позицию с помощью свопа CDS намного проще. Кроме того, стоимость этой сделки известна заранее. Компании, делающие инвестиции на рынках развивающихся стран, часто используют рынки CDS для хеджирования суверенного риска или определения доходности, которую можно получить благодаря финансированию частных проектов или приобретению местных активов.
Длинная позиция на рынках CDS в развивающихся странах почти всегда сулит более высокую доходность, чем инвестирование в наличные облигации. Некото­рые инвесторы с помощью свопов CDS обеспечивают сроки погашения, которые не могут предложить существующие наличные облигации, а также используют их для кредитования инвестиций, разработки торговых стратегий на основе недо­оценки относительной стоимости и для управления рисками, возникающими на рынках развивающихся стран. Более того, с помощью свопов CDS можно опре­делять относительную стоимость облигаций.
Своп CDS напоминает страховку от снижения стоимости инвестиций из-за дефолта. В рамках свопа CDS по конкретному кредиту сторона А периодически выплачивает стороне B спрэд CDS, который можно интерпретировать как страхо­вые взносы. В свою очередь, сторона B соглашается выплатить стороне A номи­нальную стоимость одной из облигаций эмитента в случае его дефолта. Это усло­вие напоминает формулу страхового полиса. Участник сделки, выплачивающий взносы, называется покупателем защиты (protection buyer), а партнер, выплачи­вающий дефолтные выплаты или покупающий облигацию по номиналу в случае ее дефолта, - продавцом защиты (protection seller). В качестве условия подачи возможного будущего требования контракты по свопам CDS содержат описание событий, которые считаются дефолтами, и активов, которые должны быть по­ставлены по номинальной стоимости. Дилеры, заключающие сделки по свопам CDS, руководствуются правилами, установленными Международной ассоциацией свопов и деривативов (International Swap and Derivatives Association - ISDA).


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
20.11. Два знаменитых прецедента 20.13. Кредитные ноты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта