Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.8. Обобщение результатов

На рис. 2.2 показана обобщенная структура анализа коэффициентов компании. Эта структура основывается на принципе, утверждающем, что основная задача менеджмента компании - увеличение благосостояния ак­ционеров. В сущности, основным назначением модели является анализ до­ходности собственного капитала, или ROE. Как обсуждалось выше, ROE можно разложить на три основных компонента: коэффициент прибыльно­сти, оборачиваемость активов и финансовый рычаг. Каждый из этих ком­понентов, в свою очередь, может быть разложен на составляющие.
Анализ денежных потоков
За исключением коэффициента операционного денежного потока, все остальные коэффициенты, обсуждаемые до сих пор, рассчитывались на базе данных отчета о финансовых результатах и балансового отчета. Де­нежные средства, без которых операции компании невозможны, интере­суют инвесторов больше всего. Поэтому денежные потоки компании яв­ляются важным аспектом любого финансового анализа. Поскольку дан­ные, описывающие денежные потоки компании, приобрели в настоящее время важное значение, многие страны требуют представление отчетно­сти о движении денежных потоков (Statement Of Cash Flow - SCF). В случае, если данные SCF не предоставляются, необходимо знать, каким образом составить этот отчет. (В Приложении 2В приведена методология составления SCF с помощью данных балансового отчета и отчета о фи­нансовых результатах).
Структура SCF во всем мире включает три основные части:
• денежный поток от операционной деятельности (Cash Flow From Operations - CFFO);
• денежный поток от инвестиционной деятельности (Cash Flow From Investments - CFFI);
• денежный поток от финансовой деятельности (Cash Flow From Fi­nancing - CFFF).
Денежный поток от операционной деятельности представляет собой денежные средства, полученные от реализации товаров или предоставле­ния услуг, за вычетом средств, израсходованных на эти операции. По су­ти, это чистая прибыль в денежном выражении. Денежный поток от инве­стиционной деятельности представляет собой денежные средства, на­правленные на инвестиции в другие компании (долгосрочные и краткосрочные), инвестиции в капитал компании (оборудование и т.д.) и денежные средства, полученные от реализации основных средств произ­водства. Денежный поток от финансовой деятельности - это деньги, по­лученные в результате продажи акций компании, долгосрочных и кратко­срочных заимствований (за вычетом денежных средств, уплаченных при погашении долгов, выкупе акций на рынке или выплаты дивидендов).
Анализ денежных потоков позволяет проанализировать различные ас­пекты деятельности компании, включая следующие.
• Приносит ли деятельность компании положительный денежный по­ток? Если это так, то остаются ли полученные денежные средства в распоряжении компании - дискреционный денежный поток?
• Какие виды стратегических инвестиций осуществляет компания?
• За счет каких средств финансируются операции и стратегические инвестиции компании?
• Каким образом компания финансирует свои дивидендные платежи?
Рассмотрим детально табл. 2.5, которая содержит данные SCF корпо­рации Nokia за 1995-1997 годы. Эти данные показывают следующее.
• В 1997 году Nokia сгенерировала позитивный денежный поток от операционной деятельности, который составил 10,201 миллиарда финских марок, что соответствует увеличению на 23% по сравне­нию с 1996 годом. Дискреционный денежный поток компании со­ставил 3,782 миллиарда финских марок. Дискреционный денежный поток рассчитывается следующим образом.
Обобщение результатов
• Денежный поток от инвестиционной деятельности (CFFI) был от­рицательным и составил 2,972 миллиарда финских марок. Компа­ния осуществила значительные инвестиции в новые имущество, здания и оборудование (Plant Property And Equipment - PP&E), ко­торые составили 2,402 миллиарда; в исследования и развитие (0,949); в другие компании, а именно: 0,552 миллиарда марок инвестировано в Ipsilon Networks Inc. Эти инвестиционные расходы были в некоторой степени скомпенсированы доходами, полученны­ми от реализации прежних инвестиций в акции (0,425) и продажи некоторых основных средств (0,506).
• В 1997 году денежный поток от финансовой деятельности корпора­ции Nokia составил отрицательное значение в 2,641 миллиарда финских марок, в основном из-за реализации компанией програм­мы снижения задолженности (2,007 миллиарда) и дивидендных платежей (1,061 миллиарда).
Как будет показано в главе 3, связь между SCF и стоимостью компа­нии имеет особое значение, когда определен свободный денежный поток от операционной деятельности.
Обобщение результатов
Обобщение результатов


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.7. Коэффициенты оборотного капитала (working capital ratios). Продолжение. 2.9. Анализ проформы





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта