Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.7. Коэффициенты оборотного капитала (working capital ratios). Продолжение.

Декомпозиция коэффициента финансового рычага. Коэффициент финансового рычага показывает возможность компании увеличивать свои активы за счет заимствований. Финансовый рычаг может служить мощным инструментом, увеличивающим доходность акционеров, но его эффективность напрямую связана с разницей между стоимостью получе­ния займов и доходностью, которую компания получает на эти заемные средства. При снижении этой разницы возможности финансового рычага в увеличении доходности акционерного капитала снижаются.
Возможность финансового рычага по увеличению доходности акционе­ров может рассматриваться как функция стоимости заемного капитала компании и его доходности. Более того, стоимость заемного капитала на­прямую связана с возможностью обслуживания текущего долга компании, что обычно называется финансовым риском (financial risk). Компания с низким финансовым риском (высокой способностью выплачивать свои долговые обязательства) может осуществлять дополнительные заимство­вания по более низкой стоимости, чем компания с большим финансовым риском. Для таких фирм увеличение финансового рычага будет более эф­фективным с точки зрения увеличения доходности акционерного капитала, чем для компаний, имеющих высокий уровень финансового риска. Следо­вательно, один из способов определения эффективности финансового ры­чага - оценка текущего уровня финансового риска компании.
Анализ финансового рычага обычно сосредоточен на двух аспектах финансового риска - краткосрочный риск, или ликвидность (liquidity), и долгосрочный риск, или платежеспособность (solvency). Для оценки фи­нансовых рисков большинства компаний используются следующие ко­эффициенты.
Коэффициенты оборотного капитала
Измеряет наиболее ликвидные оборотные активы, которые могут быть реализованы для погашения краткосрочной задолженности.
Коэффициенты оборотного капитала
Измеряет денежный поток от операций, доступный для погашения те­кущих обязательств.
Долгосрочный риск
Коэффициенты оборотного капитала
Измеряет уровень покрытия процентных выплат доходами от операци­онной деятельности.
Анализ вышеприведенных коэффициентов дает возможность сделать два полезных вывода. Во-первых, краткосрочные обязательства компании могут оплачиваться денежными средствами, полученными из разных ис­точников: ликвидные активы компании (перечисленные в секции ликвид­ных активов балансового отчета), средства, которые получены от операций, продажа активов, продажа акций, новые заимствования. Коэффициент краткосрочной ликвидности фокусируется на двух источниках ликвидных ресурсов, которые доступны менеджменту в любой момент: денежные сред­ства, полученные от операций, и денежные средства, находящиеся в распо­ряжении компаний (а также другие высоколиквидные активы). Во-вторых, коэффициенты долгосрочной платежеспособности определяют два аспекта риска: (1) способность компании выплачивать часть долгосрочных обяза­тельств за счет средств, получаемых от текущей операционной деятельно­сти и (2) существующий уровень финансового рычага. Если компания име­ет значительный уровень финансового рычага (т.е. значительная часть ак­тивов приобретена за счет займов, полученных от кредиторов, то дальнейшее его увеличение не будет настолько же эффективным для уве­личения доходности акционерного капитала). Как сказано выше, по мере увеличения финансового рычага увеличивается уровень риска и кредиторы требуют большую компенсацию за предоставление займов, таким образом снижая эффективность дальнейшего заимствования.
Коэффициенты оборотного капитала
Для примера использования этих коэффициентов рассмотрим табл. 2.4, в которой приведен анализ декомпозиции коэффициента финансового ры­чага компании Nokia. Данные таблицы показывают следующее.
• Коэффициент финансового рычага компании постепенно снижался с 2,67 в 1994 году до 2,00 в 1997. Это повлияло на увеличение лик­видности и платежеспособности в тот же период.
• Коэффициент быстрой ликвидности увеличился со 115,8% в 1994 году до 135,9% в 1997, а коэффициент операционного денежного потока увеличился с -4,0% в 1995 до 55,5% в 1997 году. Изменения обоих коэффициентов показывают улучшение уровня ликвидности компании, а значит, и снижение использования краткосрочного фи­нансового рычага.
• Коэффициент суммарной задолженности к акционерному капиталу снизился со 119,8% в 1994 году до 93,0% в 1997. Коэффициент "долгосрочные заимствования к акционерному капиталу" снизился с 28,6% в 1994 году до 7,6% в 1997. Коэффициент покрытия снизил­ся со значения 6,9 в 1994 году до 8,32 в 1997. Снижение коэффици­ента задолженности к акционерному капиталу и значительное улучшение коэффициента покрытия означают существенное сни­жение финансового рычага компании.
В целом, анализ разложения финансового рычага компании Nokia по­казывает значительное снижение (больше, чем на 25%) использования финансового рычага.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.6. Коэффициенты оборотного капитала (working capital ratios) 2.8. Обобщение результатов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта