Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.5. Демоны 1987 года. Часть Пятая.

И тех, кто оказался на нужном этаже в понедельник 19 октября, ждало поистине потрясающее зрелище. Открытием фьючерсного рынка в 9.00 начался целый каскад продаж. Через полчаса Нью-Йоркская фондовая биржа, открывшись, испытала огромный спрос, и, чтобы идти в ногу с темпами продажи фьючерсов S&P в Чикаго, вынуждена была активно продавать активы. Дисбаланс между спросом на продажу и на покупку был настолько велик, что многие биржи в тот день вообще не открылись, и большинство инвесторов уже никак не могло изменить ситуацию, сложившуюся в результате быстрого снижения курсов ценных бумаг и их неуклонного падения в течение всей прошлой недели. Те немногие отчаянные души, которые решили покупать “на снижении” — один из них отдавал нашему отделу фьючерсов приказы при каждом снижении Доу–Джонса на 100 пунктов, — конечно, не могли противостоять волне продаж. К концу дня рынок пережил самое серьезное падение курсов во всей истории своего существования — он упал на 22%. С фьючерсами S&P дело обстояло еще хуже. Программные торги (торговля финансовыми инструментами на основе компьютерных программ. — Примеч. перев.), которые в нормальных условиях привязывали курсы в течение одного биржевого дня к рынку наличности S&P, не смогли справиться с требованием о продаже на фьючерсной бирже, и цены фьючерсов упали еще сильнее — почти на 29%. За одну ночь паника охватила все фондовые рынки земного шара. Через 18 часов после открытия Нью-Йоркского рынка было уничтожено богатство, равноценное ВВП за несколько лет.

Анализ причин произошедшего в 1987 году включает множество отчетов, в которых делается попытка подогнать эти события под гипотезу эффективного рынка — распространенную ныне экономическую догму, суть которой в том, что вся известная на данный момент информация отражается на курсах ценных бумаг, следовательно, текущая стоимость акций является наилучшей оценкой ее будущей стоимости. Все события этой недели были тщательно проанализированы, чтобы определить, что же вызвало резкий спад. Эта оценка выявила немало негативного; это неизбежно. В течение недели, предшествовавшей 19 октября, на рынке наблюдался на удивление сильный дефицит товарной торговли; облигации со сроком погашения 30 лет впервые больше чем за два года поднялись выше 10%-ного уровня; законодательные органы пытались исправить ситуацию через Постоянный бюджетный комитет Палаты представителей, который обложил налогом этот так называемый “зеленый шантаж” (выкуп компанией своих акций по повышенной цене у фирмы, скупившей значительное число ее акций и угрожающей поглощением. — Примеч. перев.). Сразу после выходных министр финансов Джеймс Бэйкер предупредил, что США могут прекратить поддерживать доллар, что приведет к активной продаже долларовых активов в Японии и Европе.

Однако ни один из этих анализов — ни по отдельности, ни в совокупности — не стал базой для переосмысления сути рынка. Обвал 1987 года просто не был результатом логичной, рациональной реакции на новую информацию. Какая информация стала причиной того, что 19 октября рынок пережил падение больше чем на 20%, затем на следующее утро повысился сразу на 12%, чтобы в течение следующих нескольких часов снизиться на 10%? Вряд ли луна и звезды объединили свои усилия, чтобы заставить широкие сегменты рынка проснуться в понедельник утром и принять решение выбросить на рынок свои акции. По сути, вся эта ситуация 16–19 октября была создана небольшой конкретной группой фирм.

Возможно, именно потому, что портфельное страхование произросло на академической почве, научный мир не смог определить источник проблемы и искал причину краха где угодно, только не в собственном доме. А ведь не надо быть гением, чтобы увидеть, что источником катастрофы стала неликвидность рынка, непредусмотренный побочный продукт новой и чрезвычайно успешной стратегии страхования портфелей — той стратегии, которую я так активно популяризировал и способствовал ее внедрению.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.4. Демоны 1987 года. Часть Четвёртая. 2.6. Демоны 1987 года. Часть Шестая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта