Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.5. Декомпозиционный анализ

Как показано выше, ROE можно разложить на три ключевых компонента: коэффициент доходности, оборачиваемость активов, коэффициент финансо­вого рычага. Каждый из этих компонентов можно, в свою очередь, разделить на составляющие. Декомпозиционный анализ (decomposition analysis) - это
процесс разложения ROE на дополнительные компоненты, который дает возможность определить факторы, влияющие на ROE, более детально.
Разложение коэффициента прибыльности. Коэффициент прибыльно­сти показывает, насколько прибыльна операционная деятельность компа­нии. Для определения факторов, оказывающих наиболее сильное влияние на увеличение (снижение) прибыльности, необходимо разложить коэф­фициент прибыльности на отдельные компоненты.
Чтобы получить составляющие этого коэффициента, нужно составить приведенный отчет о финансовых результатах (common-size income statement). В относительных отчетах все счета выражаются как процент какого-либо базового счета. Например, в относительном отчете о финан­совых результатах все счета выражаются как процент от чистых продаж. В относительном балансовом отчете все величины отображаются как процент от суммарных активов компании. Трендовый анализ относитель­ного отчета о финансовых результатах позволяет оценить, как различные счета этого отчета изменяются во времени по отношению к продажам и как эти счета влияют на показатель прибыльности. В табл. 2.2 представ­лен относительный отчет о финансовых результатах компании Nokia за период с 1994 по 1997 год.
Данные табл. 2.2 показывают следующее.
• Чистая рентабельность, возросла с 3,2% в 1995 году до 10,4% в 1997.
• Себестоимость произведенной продукции (Cost Of Goods Sold - COGS) снизилась с 67,1% до 63,1% в течение четырех лет, что сильнее всего повлияло на прибыльность.
• Расходы на исследования и развитие (Research And Development Costs - R&D) увеличились незначительно: с 5,0% в 1995 году до
6,7% в 1997.
• Реализационные, административные и общие расходы (Selling, Ad­ministrative And General Expenses - SA&G) снизились с 11,8% в 1994 году до 8,9% в 1997, что явилось результатом почти 21%-ного увеличения прибыльности.
• Выплаты процентов за четыре года увеличились, а налоговые вы­платы возросли с 3,1% до 4,3%.
Как показывает анализ относительной отчетности, разложение коэффи­циента прибыльности дает возможность учитывать следующие вопросы.
• Изменяется ли с течением времени коэффициент доходности? Если да, то какие факторы оказывают влияние на эти изменения: COGS, R&D, SA&G, процентные выплаты, налоговые платежи или другие факторы?
• Насколько эффективно менеджмент компании управляет расхода­ми, связанными с ведением бизнеса? Достигла ли компания уровня продаж, достаточного для получения эффекта экономики масшта­ба? В каких сферах, если такие имеются, у компании необоснованно высокий уровень издержек?
Декомпозиционный анализ
Декомпозиция коэффициента оборачиваемости активов. Оборачи­ваемость активов показывает, насколько продуктивно используются опе­рационные активы. Этот показатель измеряет эффективность, с которой менеджмент компании использует ресурсы, предоставленные акционера­ми и кредиторами. Существует прямая связь между эффективным ис­пользованием активов и потенциальной доходностью компании. В то время как коэффициент доходности определяет относительную величину прибыли, получаемой от каждой продажи, коэффициент оборачиваемости активов измеряет объем продаж на единицу капитала, инвестированного в операционные активы. Табл. 2.1 показывает, что в 1997 году Nokia имела 0,104 финской марки чистой прибыли на каждую марку, полученную от продаж, в то время как на каждую марку, инвестированную в операцион­ные активы, приходилось 1,4 марки продаж. Из данных табл. 2.1 также ясно видно, что Nokia может увеличить прибыльность акционерного ка­питала как путем повышения прибыльности продаж, так и за счет увели­чения количества продаж, приходящихся на единицу капитала, инвести­рованного в производственные активы.
Декомпозиция коэффициента оборачиваемости активов (приведена в табл. 2.3) традиционно фокусируется на те группы активов, которые имеют непосредственное отношение к операционной деятельности компании, а именно: оборотные активы, которые включают денежные средства, деби­торскую задолженность и производственные запасы, а также производст­венные постоянные активы, такие как имущество, производственные зда­ния, сооружения и оборудование (Property, Plant And Equipment - PP&E). Для определения эффективности работы корпоративного менеджмента большинства компаний рассчитываются следующие коэффициенты.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.4. Анализ коэффициентов. Продолжение. 2.6. Коэффициенты оборотного капитала (working capital ratios)





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта