Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.4.Оценка стоимости компании: разнообразие методов

Последний пример искусства финансов связан с оценкой стоимости компании (вот именно, определение того, сколько она стоит). Конечно, акционерные компании открытого типа оцениваются на фондовом рынке каждый день. Они стоят столько, сколько дает произведение цены одной их акции на количество выпущенных акций. Эта цифра известна как ры­ночная цена компании или рыночная капитализация. Однако даже эта цифра не обязательно отражает стоимость акционерной компании в опре­деленных обстоятельствах. Например, конкурент, стремящийся захватить компанию, может решить выплатить за ее акции премию, поскольку для него они стоят больше, чем на открытом рынке. И, конечно, миллионы частных компаний не имеют на рынке вообще никакой стоимости. Когда они покупаются или продаются, продавцы или покупатели должны пола­гаться на другие методы оценки.
Говоря об искусстве финансов, нужно отметить, что самое высокое ис­кусство здесь заключается в выборе метода оценки. Различные методы дают различные результаты - что, конечно же, приводит к недостовер­ности цифр.
Допустим, например, что ваша компания хочет приобрести небольшую фирму по производству промышленных клапанов. Она отлично подходит вашему предприятию (это стратегическое приобретение), но сколько вам нужно заплатить? Ну что ж, вы можете взглянуть на прибыль этой фир­мы, а затем выйти на открытый рынок и посмотреть, как оцениваются такие компании исходя из их прибыли (метод соотношения цены и при­были). Либо вы можете взглянуть на то, сколько денег ежегодно проходит через эту компанию, и подумать, что вы, по сути, покупаете этот денеж­ный поток. Затем вы можете использовать те или иные процентные ставки, чтобы определить, сколько этот будущий денежный поток стоит сегодня (метод дисконтированных денежных потоков). В качестве альтернативы можно просто взглянуть на активы компании - производство, оборудование, товарные запасы и т.д., а также выяснить ее репутацию и список клиентов. Это позволит вам сделать оценки относительно того, сколько эти активы на самом деле стоят (метод оценки активов).
Думаем, не нужно говорить, что каждый метод влечет за собой целый ряд предположений и оценок. Метод соотношения цены и прибыли, к при­меру, предполагает, что фондовый рынок рационален, следовательно, ус­танавливаемые им цены точны. Однако этот рынок, конечно же, нельзя считать абсолютно рациональным. Если на фондовом рынке наблюдается подъем, то стоимость компании, которую вы приметили, будет выше, чем в период снижения активности. Кроме того, цифра прибыли, как вы увидите в части II, уже сама по себе является оценкой.
Таким образом, вы можете подумать, что нужно постоянно использо­вать метод денежных потоков. Но и тут возникает вопрос: "Какой должна быть процентная (дисконтная) ставка при расчете стоимости потока де­нежных средств?" В зависимости от того, как мы ее установим, цена мо­жет варьироваться в самых широких пределах. И, конечно, метод оценки активов представляет собой набор догадок о том, сколько может стоить каждый из активов.
Если этих неопределенностей покажется недостаточно, вспомните вос­хитительное и одновременно неспокойное время в конце ХХ века, извест­ное как бум информационных технологий. Молодые амбициозные ком­пьютерные компании быстро росли, подпитываемые потоками капиталов­ложений от энтузиастов. Однако когда инвесторы вкладывают свои деньги в рискованные предприятия, они хотят знать, что дают их инвестиции - сколько стоит компания. Когда компания только начинает работать, опре­делить это довольно трудно. Заработки? Ноль. Операционные денежные потоки? Снова ноль. Активы? Учету не подлежат. В обычных случаях все это служит веской причиной для инвесторов отказаться от вложений денег еще на самых ранних стадиях. Однако в эру Интернет-технологий инвесторы забыли обо всех подозрениях и полагались на то, что мы можем отнести к необычным методам оценки. Они смотрели на количество серт­ифицированных специалистов в зарплатной ведомости компании, учиты­вали количество просмотров сайта компании за каждый месяц. Один наш знакомый - энергичный молодой президент компании - заработал мил­лионы долларов исключительно благодаря тому, что нанял большой штат программистов. К сожалению, менее года назад мы увидели на дверях его офиса объявление, что помещение сдается в аренду.
Сегодня методы оценки Интернет-компаний кажутся глупыми, хотя в свое время они выглядели совсем неплохо. Это еще раз доказывает, как мало мы знаем о том, что ждет нас в будущем. Между тем другие методы,описанные выше, все еще имеют смысл. Проблема в том, что каждый из них предполагает расхождения, а это приводит к неоднозначным результа­там. Последствия же у них далеко идущие. Многие компании продаются и покупаются, получают ссуды на основании именно таких оценок. Если ваша компания является акционерным обществом, то стоимость ее акций зависит от точной оценки стоимости компании. Поэтому нам кажется впол­не разумным, что ваш финансовый интеллект должен включать понимание того, как оценивается стоимость вашей компании.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.3.Расчет амортизационных отчислений 3.1. Зачем повышать свой финансовый интеллект





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта