Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.17. Демоны 1987 года. Часть Семнадцатая.

Сложный хедж был совершенно замечателен в теории, но на практике работал плохо, поскольку облигации, особенно высокодоходные, начали торговаться как акции, со снижением пунктов. Этому в некоторой мере препятствовали короткие позиции, но лишь незначительно, так как они создавались для нормальной рыночной среды, когда акционерный компонент облигаций очень невелик. В теории акционерный риск будет ограничиваться инерционным эффектом (так называемым эффектом “храповика”) но на практике, конечно, для этого не было времени. Тем временем компонент казначейских облигаций в облигационных хеджах — обусловленный обычно вполне логичной предпосылкой, что корпоративные облигации будут торговаться более-менее как инструменты с процентными ставками — повел себя совершенно иначе. Отдел понес большие потери по корпоративным облигациям в запасах фирмы, а затем потерял еще больше по коротким позициям казначейских облигаций, которые, как предполагалось, должны были стать хеджем для корпоративных облигаций. С такими же проблемами столкнулись некоторые институты со стороны покупателя, которые приняли концепцию сложного хеджа и использовали ее, как они думали, для увеличения доходности своих инвестиций.

Таким образом, я не только умудрился оказаться в самом центре потерь, которые понесли клиенты и отдел акций, я оказался в таком же центре ущерба в отделе бумаг с фиксированной доходностью и некоторых его клиентов. Какая разносторонность!

19 октября весьма громко возвестило о появлении контекста для риска, который в будущем охватит все рынки. Причиной краха стали две вещи: во-первых, компьютеризованная ликвидность в форме быстрого, запрограммированного исполнения налично-фьючерсных сделок; во-вторых, новаторский продукт, портфельное страхование, которому для успешной работы была необходима эта ликвидность. Рынок развивался, делая возможными все более молниеносные реакции, в то же время стимулируя комплексные инновации рыночных инструментов и стратегий, для анализа и понимания которых инвесторам требовалось все больше и больше времени. И эта комбинация скорости и сложности будет источником еще множества обвалов и кризисов в будущем.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.16. Демоны 1987 года. Часть Шестнадцатая. 3.1. В городе новый шериф





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта