Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.11. Демоны 1987 года. Часть Одиннадцатая.

Менеджер институционального портфеля в Бостоне наконец-то вернулся на рабочее место, увидел, что происходит с бумагами IBM, и позвонил нам. Если бы курс акций IBM упал на полпункта или на целый пункт, он бы отдал приказ на покупку. Но поскольку акции находились в состоянии свободного падения, он заколебался и решил подождать, вместо того, чтобы попытаться понять, что же происходит с IBM и на рынке в целом. Когда мы с ним разговаривали, он вдруг замолчал и чуть позже сообщил нам, что директор по акционерным инвестициям фонда попросил его воздержаться от любых торговых операций до тех пор, пока инвестиционные менеджеры не смогут встретиться и оценить создавшуюся ситуацию.

Поскольку этот клиент работал в фирме, специализирующейся на управлении активами с большим инвестиционным горизонтом, он мог открыть позицию завтра так же просто, как и сегодня. И он наблюдал за каскадным падением рынка с чувством, довольно сильно напоминающим отстраненное любопытство. Но по мере дальнейшего снижения цен — на 5, 10, 20% — он начал паниковать. Однако в этот момент он и многие из его коллег были оттеснены на задний план и вынуждены были на время выйти из игры.

А тем временем с каждой минутой в портфеле этого специалиста накапливалось все больше акций. Другие специалисты столкнулись с таким же натиском; цены падали повсеместно, и специалист IBM понял, что привлекать покупателей становится все труднее, поскольку теперь ему приходится конкурировать в деле привлечения их внимания с другими акциями, падающими в цене. С момента открытия биржи прошло совсем немного времени, когда цена на акции IBM, этого “Голубого гиганта”, самые голубые из всех голубых фишек, упала на 10 пунктов.

Последствия были катастрофические. Повышенная волатильность и большие спреды отпугнули потенциальных поставщиков ликвидности и покупателей. И, что еще важнее, снижение курсов стимулировало все больше продаж высоколиквидных бумаг. С падением цен на каждый последующий пункт программы страхования портфелей инициировали все новые продажи, и менеджеры портфельного страхования выбрасывали на фьючерсный рынок все больше приказов на продажу. Из-за несоответствия между мгновенным исполнением фьючерсов и неповоротливым, замедленным процессом принятия решений покупки акций за наличные, усугубленного недостатком у нашего специалиста средств для того, чтобы заполнить разрыв между поступающими активами и временем, когда их смогли бы приобрести потенциальные покупатели, этот специалист был вынужден слишком быстро сбросить цены на акции IBM. Потенциальные поставщики, которые могли бы принять вызов относительно спроса на продажу — и которые захотели бы это сделать, если бы падение цен было более постепенным, — были напуганы происходящим, а фирмы портфельного страхования требовали даже больше ликвидности, чем они делали бы в других условиях.

Падение цен, как правило, является сигналом, привлекающим покупателей. Следовательно, столь резкое снижение курсов должно было бы заставить трейдеров застыть в предвкушении большой удачи. Но все пошло иначе; если цены падают слишком сильно и слишком быстро, сигнал получается совсем другим. Вместо того, чтобы воспринимать снижение цен как указание на повышение спроса на ликвидность, покупатели задумались над тем, не является ли это результатом какой-то новой рыночной информации. Они расценили это как неблагоприятную для себя ситуацию и предпочли не выходить на рынок.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
2.10. Демоны 1987 года. Часть Десятая. 2.12. Демоны 1987 года. Часть Двеннадцатая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта