Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.1.Риски, связанные с инвестированием в ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой

Доход, полученный от ценной бумаги с фиксированной процентной ставкой за время, прошедшее с момента ее покупки до момента ее продажи, можно разделить на две части: 1) рыночная стоимость ценной бумаги в момент ее окончательной продажи и 2) денежные потоки, полученные от ценной бумаги за период владе­ния ею, плюс любой дополнительный доход за счет реинвестирования денежных потоков. На каждую из этих частей дохода влияют внешние факторы. Риск, свя­занный с ценными бумагами, - это показатель, характеризующий влияние этих рыночных факторов на доходность ценной бумаги.

Инвесторы, приобретающие ценные бумаги с фиксированной процентной став­кой, подвергаются следующим рискам.
• Рыночный, или процентный, риск (market, or interest-rate risk)
• Реинвестиционный риск (reinvestment risk)
• Временной риск, или риск досрочного выкупа (timing, or call risk)
• Кредитный риск (credit risk)
• Риск, связанный с кривой доходности (yield-curve risk), или риск несовпа­дения по срокам (maturity risk)
• Инфляционный риск (inflation risk), или риск снижения покупательной спо­собности (purchasing-power risk)
• Риск неликвидности (liquidity risk)
• Валютный риск (exchange-rate, or currency risk)
• Риск волатильности (volatility risk)
• Политический и юридический риски (political or legal risk)
• Риск неблагоприятного события (event risk)
• Секторный риск (sector risk)
В этой главе описан каждый из перечисленных рисков. После описания цен­ных бумаг, рассмотренных в следующих главах, эти риски станут более понят­ными.
Рыночный, или процентный, риск
Цена типичной ценной бумаги с фиксированной процентной ставкой и про­центные ставки связаны обратной зависимостью: если процентные ставки растут (падают), то стоимость ценной бумаги с фиксированной процентной ставкой па­дает (растет).1 Это свойство описано в главе 9. Для инвестора, планирующего владеть ценной бумагой с фиксированной процентной ставкой до наступления срока ее погашения, изменение ее цены до момента погашения не является пред­метом беспокойства. Однако, если инвестор собирается продать ценную бумагу с фиксированной процентной ставкой до наступления срока ее погашения, то повышение процентных ставок приведет к потерям капитала. Этот риск называ­ется рыночным (marker risk), или процентным (interest-rate risk). По существу, это самый крупный риск, которому подвергается инвестор на рынке ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой.
Обычно состояние рынка описывается уровнями доходности казначейских ценных бумаг. Уровни доходности большинства других ценных бумаг сравни­ваются с уровнями доходности соответствующих казначейских долговых обяза­тельств, а их котировки представляют собой спрэд, на который отличаются эти величины. Чем теснее связаны друг с другом уровни доходности всех ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой, тем сильнее их цены реагируют на изменения процентных ставок по казначейским долговым обязательствам. Как показано в главе 9, фактическая величина изменения стоимости ценной бумаги зависит от ее свойств, например, от величины ставки купона, срока погашения и встроенных опционов (например, условий досрочного выкупа или продажи).
Для того чтобы контролировать процентный риск, его необходимо оценить. Наиболее общепринятым показателем процентного риска является дюрация (dura­tion), представляющая собой приблизительное процентное изменение цены обли­гации или портфеля облигаций при изменении уровня доходности казначейских ценных бумаг на 100 базисных пунктов. Смысл этого показателя и способы его вычисления описаны в главе 9.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
1.14.Ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью 2.2.Реинвестиционный риск





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта