Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

2.1. Демоны 1987 года

Когда я летом 1984 года пришел работать в Morgan Stanley, она еще была простым товариществом - каковой эта компания была создана почти полвека назад, в 1935 году. Инвестиционные банкиры этой фирмы занимались привлекательной частью этого инвестиционного бизнеса, а меня направили в подразделение по работе с облигациями. Трудно придумать что-нибудь менее интересное, чем фиксированный доход, если, конечно, вы не занимаетесь исследованиями в этой области, т.е. в подразделении FIR (fixed income research - FIR), куда, собственно, я и попал в свои первые годы пребывания на Уолл-стрит.
Ситуацию решил изменить Боб Плэтт. В прошлом "средневековый" специалист-страховщик, он был выхвачен из неизвестности и забвения и поставлен у руля подразделения по исследованиям бумаг с фиксированной доходностью Morgan Stanley. Неизвестностью и забвением в его случае был гигантский страховой институт под названием Equitable Life Insurance Company, головной офис которого находился на углу 52 улицы и 7 авеню, т.е. неподалеку от Morgan Stanley, расположенной на углу 50 улицы и 6 авеню. Когда Боб в 1982 году пришел работать в Morgan Stanley, сфера фиксированного дохода все еще преимущественно ассоциировалась с "болотом" завистливых неудачников-бухгалтеров, кипами бухгалтерских книг на дешевых письменных столах и отслеживанием платежей по облигационным купонам.
Однако очень скоро мир фиксированной доходности превратился в авангард революции, произошедшей благодаря математике. Американское правительство с равными интервалами выпускает облигации с разными сроками погашения - от 30 дней до 30 лет. Долгосрочные облигации, как правило, имеют более высокие ставки доходности, чем краткосрочные, что отражает риск, который несут инвесторы, не имеющие возможности пользоваться инвестированными деньгами более продолжительное время. При нанесении разных платежей по облигации на график мы получаем всем известную кривую доходности. И хотя цены на облигации и, соответственно, доходы по ним колеблются в зависимости от обстоятельств - на них влияют инфляция, экономические спады, войны, т.д., - каждая процентная ставка на этой кривой довольно гибко, но надежно привязана к соседствующим с ней ставкам и может быть описана чисто математическими способами.
Morgan Stanley и "перемалывание цифр"
Работа компьютерных специалистов-аналитиков с Уолл-стрит заключалась в том, чтобы эксплуатировать взаимозависимость показателей на кривой доходности, разрабатывать математические модели и "выдавливать" из портфеля облигаций или из торговых операций с этими ценными бумагами больший доход, чем это удавалось завистливой бухгалтерской банде. К началу 1980-х годов многие другие фирмы уже довольно активно занимались сложнейшими математическими расчетами. Марти Лейбовиц из компании Salomon создал сильную команду, которая, безусловно, лидировала в области выработки стратегий управления портфелями с фиксированным доходом и в играх на различиях в доходности ценных бумаг на кривой. Кстати, именно эта группа спустя несколько лет будет питать "сырьем" "золотую лихорадку" в Salomon - ее неуемную активность на рынке торговых операций с частными бумагами с фиксированной доходностью.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
1.4. Парадокс рыночного риска. Часть Четвёртая. 2.2. Демоны 1987 года. Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта