Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

18.5. Евродолларовые облигации. Продолжение.

За время, прошедшее с начала 1960-х годов, рынок евродолларовых облигаций значительно вырос, хотя его основной рост происходил только в течение послед­них 10 лет. В 1980 году общий объем евродолларового рынка составлял всего 58 млрд. долл. К 1990 году этот показатель увеличился в восемь раз и превы­сил 525 млрд. долл.4 За период, прошедший между 1990 и 2000 годом, объем рынка снова увеличился и достиг 3,4 трлн. долл. По мере роста рынка ликвид­ность евродолларовых облигаций значительно улучшилась. В прошлом многие, особенно старые, евродолларовые облигации с фиксированной ставкой купона редко становились предметом сделки. Как правило, объем эмиссий еврооблига­ций не превышал 50 млн. долл. В настоящее время обычный размер эмиссий этих ценных бумаг колеблется от 100 до 500 млн. долл. и даже выше. Несмотря на рост объема рынка, основными покупателями евродолларовых облигаций по-прежнему являются европейские мелкие инвесторы. Поскольку евродолларовые облигации хранятся в незарегистрированном виде (на предъявителя), сведения об их владельцах часто являются недостоверными. И все же по оценкам участников рынка основными игроками на рынке еврооблигаций остаются мелкие инвесторы.
Заемщики на рынке евродолларовых облигаций разделяются на четыре основ­ные группы: правительства, наднациональные агентства, корпорации и финансо­вые организации. Основными заемщиками являются наднациональные агентства, такие как Всемирный банк (World Bank) и Европейский инвестиционный банк (European Investment Bank). Это отражает их постоянную потребность в увели­чении финансирования и дефицит рынка "внутренних" эмиссий. Правительства, а также заемщики, имеющие гарантии правительств, также занимают значитель­ную долю рынка евродолларовых облигаций. Однако следует заметить, что в кон­це 1980-х годов рост количества эмиссий правительственных евродолларовых облигаций замедлился. Это объясняется тем, что правительства либо переориен­тировались на внутренние рынки, либо предпочли делать займы на недолларовых рынках, чтобы диверсифицировать валютный риск. Налоговый пресс в развива­ющихся странах и рост внутренних рынков облигаций сократили присутствие правительственных эмитентов на первичном рынке евродолларовых облигаций. На этом рынке продолжают доминировать банки и финансовые организации. Од­новременно с этим увеличивается количество корпоративных эмиссий.
Будущее рынка евродолларовых облигаций зависит от внутренних юридиче­ских ограничений, установленных в странах основных эмитентов. В конце 1980-х годов наиболее активными заемщиками на рынке евродолларовых облигаций бы­ли японские компании. Однако открытие внутреннего японского рынка облига­ций, снизившее относительную привлекательность эмиссий на оффшорном рын­ке, а также интенсивное налоговое давление на японские компании по мере по­гружения национальной экономики в долговременную стагнацию резко снизили количество японских эмиссий на рынке евродолларовых облигаций.
Наибольшее влияние на рынок евродолларовых облигаций оказывают курс доллара США и уровень процентных ставок в США. Укрепление доллара с 1987 по 1990 год, а также в конце 1990-х годов, особенно по отношению к иене, увели­чило спрос инвесторов на ценные бумаги, номинированные в долларах, и стиму­лировало выпуск долларовых облигаций. Аналогично ослабление доллара в 1994 и 1995 годах снизило выпуск евродолларовых облигаций японскими заемщиками. Относительный и абсолютный уровни процентных ставок в США также суще­ственно влияют на выпуск евродолларовых облигаций.
В будущем направление изменений американских процентных ставок и сто­имость доллара продолжат оказывать влияние на объем и ликвидность рынка евродолларовых облигаций. Однако в долгосрочной перспективе размер и жизне­способность рынка будут зависеть от глобальных тенденций в сфере финансового регулирования. Чем быстрее национальные правительства отменят законы, сдер­живающие развитие внутренних рынков облигаций, тем быстрее евродолларовые облигации и вообще все еврооблигации потеряют свою привлекательность в гла­зах эмитентов и инвесторов. В настоящее время ситуация имеет противоположный характер. Увеличение объема глобальных облигаций, доступных широким кругам инвесторов как на внутренних, так и на оффшорных рынках, повышает спрос и предложение на рынке еврооблигаций.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
18.4. Евродолларовые облигации 18.6. Облигации янки





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта