Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

18.3. Долларовые международные облигации

Рынок долларовых международных облигаций (U.S.-pay international bonds) состоит из евродолларовых облигаций, которые выпускаются и продаются за пре­делами каких-либо внутренних рынков, и облигаций "янки", которые эмитируют­ся и продаются, главным образом, в США. Глобальные облигации выпускаются как на рынке евродолларовых облигаций, так и на рынке "янки", но внутрен­ние инвесторы, как правило, не различают глобальные облигации и облигации "янки", за исключением случаев, когда они имеют разные уровни ликвидности. Перед анализом инструментов необходимо решить более фундаментальные во­просы, касающиеся долларовых международных облигаций.
Зачем иностранные эмитенты делают займы на долларовых рынках? Ры­нок американских облигаций остается одним из крупнейших, наиболее ликвидных и наиболее сложных рынков облигаций в мире. Выпуская облигации на американ­ском рынке, иностранный эмитент диверсифицирует свои источники финансиро­вания. Кроме того, по мере расширения географии производства и сбыта, активы и пассивы все чаще номинируются в разных валютах, что ослабляет связь ком­пании с внутренним рынком. Финансовые схемы, изобретенные на рынках про­центных ставок и валютных свопов, значительно расширили спектр заемщиков, особенно в корпоративном секторе. Компании, нуждающиеся в финансировании с плавающими ставками, чаще комбинируют облигации с фиксированным купо­ном с процентными свопами, чтобы снизить стоимость привлеченных ресурсов по сравнению с обычными нотами с плавающими ставками. Аналогично, когда усло­вия валютных свопов являются приемлемыми, компания, нуждающаяся, скажем, в фунтах стерлингов, может выпустить евродолларовую облигацию и скомбини­ровать ее с валютным свопом. Это позволит снизить стоимость привлеченных ресурсов по сравнению с выпуском традиционных внутренних облигаций.
Почему инвесторы, вкладывающие доллары, заинтересованы в долларо­вых иностранных облигациях? Облигации "янки" зарегистрированы в Комис­сии по ценным бумагам и биржам (SEC) и сделки по ним совершаются точно так же, как и сделки с обычными американскими облигациями. Кредитоспособность эмитентов на рынке "янки" очень высока, хотя в последние годы стала снижать­ся. Ликвидность еврооблигаций обычно меньше ликвидности облигаций "янки", но иногда они предлагают более высокую доходность и более широкий спектр доступных кредитов. Поскольку большинство выпусков международных облига­ций имеют кредитный рейтинг, то, проделав немного дополнительной работы, инвесторы могут найти предложение более высокой доходности по долларовым международным облигациям, чем доходность по другим сопоставимым по кре­дитному рейтингу эмиссиям, особенно если эмитент не слишком хорошо знаком американским инвесторам.
В чем заключается различие между облигациями "янки" и еврооблига­циями? Главное различие заключается в необходимости регистрации в Комиссии SEC. Облигации "янки" регистрируются в Комиссии SEC и продаются в США. Евродолларовые облигации выпускаются вне США и продаются, в основном, ино­странными эмитентами, как правило, корпорациями. Облигации "янки" обычно выпускаются правительствами с высоким кредитным рейтингом и эмитентами, имеющими гарантии правительств. Объем евродолларового рынка в четыре-пять раз превышает объем рынка "янки". Кроме того, облигации "янки" являются заре­гистрированными ценными бумагами, а евродолларовые облигации не регистри­руются или имеют форму "на предъявителя". И наконец, процентный доход по облигациям "янки" выплачивается раз в полгода, а евродолларовые облигации имеют годовые купоны.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
18.2. Инструменты: еврооблигации и иностранные облигации и глобальные облигации 18.4. Евродолларовые облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта