Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

18.12. Каков прогноз изменения внутренней цены по сравнению с ожидаемыми изменениями цен американских облигаций. Продолжение.

Основной вопрос заключается в следующем: "Зависит ли доходность между­народных облигаций от изменений валютного курса?" Как свидетельствуют дан­ные из отчета Salomon Brother's Non-U.S. Dollar World Government Bond Index, приведенные на ил. 18.29, в течение 19-летнего периода, прошедшего с 1985 по 2003 год, а также на протяжении пяти промежуточных периодов доход оказался самым крупным компонентом доходности.
Однако при более коротком временном горизонте на первое место может выйти либо валютный курс, либо прирост капитала во внутренней валюте. На ил. 18.3 19-летний период, прошедший с 1985 по 2003 год, разбит по годам. Это позволило выявить влияние капитальной прибыли во внутренней валюте и изме­нений валютного курса на совокупную доходность за короткий период. Измене­ния размера капитала во внутренней валюте колебались от -10,0% в 1994 году до 9,3% в 1993 году. В то же время валютный курс изменялся на -11,9% в 1997 году и 25,5% в 1987 году. (Напомним, что отрицательная доходность в иностранной ва­люте, с точки зрения инвестора, вкладывающего доллары, означает относительное усиление доллара, и наоборот.) Доход в течение этого периода колебался в более узком диапазоне - от 3,7% в 2003 году до 8,3% в 1990 году.
Каков прогноз изменения внутренней цены по сравнению с ожидаемыми изменениями цен американских облигаций. Продолжение.
Разумеется, для отдельных стран вариация компонентов доходности может быть намного большей. Изменения валютного курса могут быть наиболее вола-тильным компонентом доходности, повышая или понижая доходность на 20-30% по сравнению с ее долларовым эквивалентом. Изменения капитала характери­зуются намного меньшей изменчивостью, но в периоды колебаний процентных ставок она может удваивать прибыль или убытки. И наконец, несмотря на то что доход по определению является положительной величиной, он также сильно изменяется от страны к стране, как это было показано выше на примере облига­ций Японии и Новой Зеландии. Эти данные ясно демонстрируют, что наиболее важными являются три компонента доходности - доход, капитальная прибыль и изменение валютного курса.
Резюме
Международные облигации, номинированные как в долларах, так и в ино­странной валюте, занимают крупный сегмент рынка ценных бумаг с фиксирован­ной процентной ставкой. Знание их свойств весьма важно для всех инвесторов. Долларовые международные облигации обычно мало отличаются от внутренних облигаций и могут включаться в инвестиционные портфели при условии неслож­ного дополнительного анализа кредитоспособности эмитента. Однако рискован­ность и потенциальная доходность международных облигаций, номинированных в иностранной валюте, намного выше. В этом случае инвестор должен уметь анализировать риски, присущие глобальным облигациям.
Долларовые международные облигации занимают около 15% рынка долла­ровых облигаций. За последние десять лет объем эмиссий и ликвидность этих финансовых инструментов значительно увеличились. Рынок облигаций "янки" и евродолларовых облигаций также продолжает расти, оставаясь предметом регу­лирования на внутренних рынках и подвергаясь влиянию колебаний курса доллара и процентных ставок. Иностранные инвесторы по-прежнему являются активны­ми участниками рынка долларовых международных облигаций. Для успешного инвестирования на рынках облигаций "янки" и евродолларовых облигаций необ­ходимо правильно учитывать предпочтения иностранных инвесторов и мотивы эмитентов.
Инвесторы, приобретающие облигации, номинированные в иностранной ва­люте, должны учитывать уровни дохода и прогнозируемые колебания цены как в абсолютных показателях, так и относительно долларовых альтернатив. Кроме того, необходимо учитывать влияние валютных курсов. Как показывают данные, собранные в течение периода, прошедшего с 1978 по 2003 год, конвертирован­ная долларовая доходность облигаций, номинированных в иностранной валю­те, немного превышала доходность американских правительственных облигаций, хотя на более коротких отрезках времени они иногда приносили меньшую до­ходность. Несмотря на то что сами по себе эти факты могут иметь небольшое значение, многие из факторов, снижающих корреляцию между уровнями доход­ности рынков облигаций, номинированных в долларах и иностранной валюте, продолжают действовать. В результате международные облигации, номинирован­ные в иностранной валюте, остаются хорошим средством диверсификации инве­стиционных портфелей, состоящих из долларовых облигаций.

Каков прогноз изменения внутренней цены по сравнению с ожидаемыми изменениями цен американских облигаций. Продолжение.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
18.11. Каков прогноз изменения внутренней цены по сравнению с ожидаемыми изменениями цен американских облигаций 19.1. Рынок еврооблигаций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта