Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

18.1. Рынки международных облигаций и финансовые инструменты

Изобретение глобальных облигаций и распространение эмиссий через сеть Интернет за последние годы усилили глобализацию рынка облигаций. Однако инвестирование в международные облигации вряд ли можно назвать новым ви­дом деятельности. Международные инвестиции в правительственные облигации получили широкое распространение еще до первой мировой войны. В 1920 го­ду компания Moody's ввела кредитный рейтинг для 50 иностранных заемщиков. Однако большинство из иностранных инвестиций в конечном счете оказались неудачными для американских инвесторов. Гиперинфляция в Германии, разра­зившаяся в 1920-х годах, привела к обесцениванию рейхсмарок. В целом, на протяжении 1920-х годов американские вложения во Франции обесценились на 86%, в Италии - на 70%, а в Испании - на 50%. Интересно, что в то вре­мя некоторые страны сумели избежать резкого падения стоимости ценных бумаг (в частности, Великобритания, Швеция и, что удивительно, Аргентина), однако лавина инфляции накрыла их в 1970-х годах, когда произошел коллапс Бреттон-вудского (Bretton Woods) соглашения о послевоенной валютной системе. Между 1930 и 1970 годом органы управления капиталами и внутренние регуляторные нормы резко сократили объем международных инвестиций в облигации. В начале 1980-х годов оффшорные рынки и банки увеличили объемы международных по­токов, побуждая правительства осуществлять рыночные реформы, направленные на либерализацию потоков капитала на денежном и фондовых рынках, а также на рынке облигаций. Однако некоторые иностранные рынки облигаций, например в Италии, до 1990 года оставались закрытыми для иностранных инвесторов. За последние 20 лет произошел взрыв деловой активности на рынках меж­дународных облигаций. Этому способствовало ослабление контроля за капитало­вложениями и впечатляющие технологические достижения, позволяющие распро­странять информацию, отслеживать инвестиционные портфели и прогнозировать тренды на рынке капиталов.
По данным Банка для международных расчетов (Bank for International Settle­ments) номинальная стоимость глобального непогашенного долга за последние 14 лет выросла в три раза - с 15,5 трлн. долл. в 1989 году до 50,1 трлн. долл. в 2003 году. Крупнейшим компонентом всемирного рынка облигаций являются об­лигации, номинированные в долларах США, которые в 2002 году составляли 42% его совокупного объема. Доля стран, входящих в Европейскую валютную систему, составляет 32% всемирного рынка облигаций. В 2003 году объем непогашенных международных нот и облигаций, номинированных в евро, впервые превысил объем долговых обязательств, номинированных в долларах США: непогашенные ценные бумаги в евро составляли 44% всего объема долгов, а в долларах - 40%. Количество разнообразных заемщиков на международных рынках облигаций рез­ко выросло, а финансовые схемы, применяемые на этих рынках, конкурируют по сложности со схемами, характерными для американского рынка облигаций. Уже только благодаря размеру экономики США американские облигации играют главную роль на международной арене. Однако рост объема и оборота на между­народных рынках облигаций свидетельствует о том, что инвесторы надлежащим образом оценивают их свойства. Внутренние облигации часто включаются в инвестиционные портфели; по­скольку их волатильность меньше волатильности акций, они предусматривают ре­гулярные выплаты известных заранее сумм и подлежат погашению. Иначе говоря, если облигация имеет высокое кредитное качество, инвестор может быть практи­чески полностью уверен, что в момент погашения получит назад свои вложения. Международные облигации, номинированные в долларах, во многим напомина­ют внутренние американские облигации. Однако облигации, предусматривающие выплаты в иностранной валюте, являются более волатильными, поскольку зависят от валютного компонента.
В этой главе содержится обзор финансовых инструментов, сегментов и участ­ников рынка международных облигаций. Сначала мы рассмотрим финансовые ин­струменты и рынки, существующие в долларовом секторе рынка международных облигаций (U.S.-pay sector), включая возникающий рынок долговых обязательств. Затем мы опишем валютные сектора международного рынка облигаций, уделив особое внимание влиянию валюты на доходность долларовых инвестиций.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
17.3. Рейтинг привилегированных акций 18.2. Инструменты: еврооблигации и иностранные облигации и глобальные облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта