Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

17.3. Рейтинг привилегированных акций

Привилегированные акции классифицируются так же, как и корпоративные облигации. Рейтинг привилегированной акции представляет собой оценку спо­собности эмитента вовремя выплачивать дивиденды и полностью выполнять дру­гие обязательства, предусмотренные в контракте (например, осуществлять пла­тежи в фонд погашения). Три общенациональные статистические рейтинговые организации (nationally recognized statistical rating organizations - NRSRO), оцени­вающие кредитоспособность корпораций, также оценивают привилегированные акции. К числу лидеров среди рейтинговых агентств относятся компании Fitch Ratings, Moddy's Investor Service, Inc. и Standard & Poor's Ratings Group. Рей­тинги привилегированных акций обозначаются теми же самыми символами, что и рейтинги корпоративных долгосрочных облигаций. Следует подчеркнуть, что рейтинги относятся непосредственно к эмиссиям ценных бумаг, а не к эмитен­там как таковым. Две ценные бумаги, выпущенные одной и той же компанией, могут иметь разные рейтинги. Кроме того, для уточнения относительного рей­тинга конкретной эмиссии внутри каждой из основных категорий агентство Stan­dard & Poor's использует уровни (notch), дописывая к рейтингам окончания +s или -s.3
Налогообложение дивидендов
Выплаты дивидендов привилегированным акционерам рассматриваются как распределение прибыли. Это значит, что в соответствии с действующим нало­говым законодательством они не освобождаются от налогообложения.4 От нало­гообложения освобождается только процентный доход, но не дивидендные вы­платы. Если корпорация вместо займов выпускает привилегированные акции, то стоимость привлеченных ресурсов после налогообложения повышается. Однако существует фактор, смягчающий рост стоимости привлеченных средств: оговорка в налоговом кодексе, освобождающая от федерального налогообложения 70% ква­лифицированных дивидендов, если их получателем является квалифицированная корпорация. Например, если корпорация A владеет привилегированными акциями компании B, то из каждых 100 долл., начисленных в качестве дивидендов, нало­гообложению подлежат только 30 долл. Цель этой оговорки - избежать двойного налогообложения прибылей корпораций.
Правила налогообложения привилегированных акций зависят от категории, которой принадлежат эти акции. Существуют три категории привилегированных акций: старые (old money), новые (new money) и смешанные (partial money). Ста­рыми называются привилегированные акции, выпущенные до 1 октября 1942 года. Для этой категории привилегированных акций от налога освобождаются только 42% дивидендов. Смешанные привилегированные акции составляют очень малую часть новых эмиссий, которые могут классифицироваться одновременно и как ста­рые, и как новые. Старые и смешанные привилегированные акции образуют очень небольшую часть привилегированных акций, выпущенных к настоящему момен­ту. Иначе говоря, практически все привилегированные акции в настоящее время являются новыми.
Правила налогообложения дивидендов, начисляемых по привилегированным акциям, порождают два последствия. Во-первых, основными покупателями при­вилегированных акций являются корпорации, стремящиеся приобрести финансо­вые инструменты, обладающие налоговыми льготами. Действительно, лишь очень немногие индивидуальные инвесторы держат привилегированные акции в своих инвестиционных портфелях. Во-вторых, стоимость эмиссии привилегированных акций ниже, чем могла бы быть, если бы не оговорки в налоговом кодексе, по­скольку налоговые льготы перекладываются на эмитента и выражаются в виде согласия корпоративных инвесторов получать более низкую ставку дивиденда.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
17.2. Эмиссия привилегированных акций 18.1. Рынки международных облигаций и финансовые инструменты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта