Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

17.1. Неконвертируемые привилегированные акции

Привилегированная акция (preferred stock) - это гибридная ценная бумага, сочетающая в себе свойства обыкновенных акций и корпоративных облигаций. Несмотря на то что она обладает определенными характеристиками долгового обязательства, ее следует все же считать разновидностью акций. Привилегиро­ванные акционеры имеют первоочередное право на получение денежных диви­дендов, выплачиваемых эмитентом. Более того, денежные дивиденды, выплачива­емые привилегированным акционерам, практически всегда являются фиксирован­ными (например, они могут представлять собой определенную сумму денег или процент номинальной стоимости акций). Таким образом, "простая" привилегиро­ванная акция, по существу, является пожизненной рентой (perpetuity). Указанный в акции процент называется ставкой дивиденда (dividend rate), которая может быть как фиксированной, так и плавающей. Практически все привилегированные акции, выпускаемые в настоящее время, ограничивают размер выплат, которые причитаются их владельцам при условии, что полученные компанией денежные потоки не превысят заранее установленный уровень. Отказ выплатить денежные дивиденды своим привилегированным акционерам не является поводом для банкротства эмитента. В этом случае, в зависимости от условий эмиссии акций, наступает одно из двух последствий. Если эмиссия явля­ется кумулятивной (cumulative), то дивидендные платежи накапливаются вплоть до их полной выплаты. Если же эмиссия является некумулятивной (noncumu-lative), то пропущенные дивидендные платежи просто аннулируются. Отказ от выплаты дивидендов может изменять определенные ограничения, установленные эмитентом. Например, если дивидендные выплаты откладываются на будущее, то привилегированные акционеры могут получить право голоса при выборе членов совета директоров. Это правило называется условным голосованием (contingent vote), поскольку право голоса акционеров обусловлено невыплатами дивидендов.1
Кумулятивные привилегированные акции имеют некоторые свойства долго­вых обязательств, а именно: 1) денежные потоки, предназначенные для приви­легированных акционеров, фиксируются в контракте и 2) в случае банкротства компании привилегированные акционеры имеют преимущество перед обычными акционерами при выплате дивидендов и распределении активов.2 Однако в бух­галтерском балансе привилегированная акция классифицируется как обыкновен­ная. Если привилегированные акционеры образуют несколько классов, то они имеют разные права на активы компании при ее банкротстве. Например, пер­вые привилегированные акции дают своим владельцам приоритет над другими привилегированными акционерами. Соответственно, вторые привилегированные акции уступают по уровню прав первым.
Почти все привилегированные акции предусматривают создание фонда пога­шения. Правила создания этих фондов практически полностью совпадают с пра­вилами, предусмотренными в соглашениях об эмиссии корпоративных облига­ций. Фонд погашения позволяет периодически изымать привилегированные ак­ции из обращения. Большинство фондов погашения предусматривают периоди­ческое, как правило, ежегодное изъятие из обращения определенного количества акций. Выплаты в фонды погашения обеспечиваются либо денежными платежами и выкупом требуемого количества акций, либо взносом акций, приобретенных на открытом рынке. Большинство фондов погашения предоставляет эмитенту неку­мулятивный опцион на изъятие из обращения дополнительного объема привиле­гированных акций, равного обязательному количеству. Этот опцион называется двойным (double-up option). Привилегированные акции, изымаемые в фонд пога­шения, обычно выбираются случайным образом.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
16.7. Портфельные стратегии 17.2. Эмиссия привилегированных акций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта