Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

16.3. Оговорки о досрочном выкупе и погашении

Как и ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой, ценные бумаги с плавающей процентной ставкой могут быть отзывными (callable). Возможность досрочного выкупа дает эмитенту право выкупить эмиссию до наступления ее срока погашения. Эта возможность может быть ценной для эмитента в двух си­туациях. Во-первых, рыночные процентные ставки могут упасть. В этом случае эмитент ценной бумаги с плавающей процентной ставкой может выкупить их у инвестора и заменить ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой. Во-вторых, может снизиться требуемая маржа. В этом случае эмитент может выку­пить эмиссию и заменить ее ценными бумагами с плавающей процентной ставкой с более низкой котировочной маржей.4 Возможность досрочного выкупа снижа­ет стоимость ценной бумаги в глазах инвестора, поскольку полученная выручка должна быть реинвестирована либо по более низкой процентной ставке, либо с меньшей маржей. Следовательно, эмитент, желающий включить в соглашение об эмиссии оговорку о возможности ее досрочного выкупа, должен компенсиро­вать убытки инвестора, предложив ему более высокую котировочную маржу.
При выпуске амортизированных ценных бумаг (например, ипотечных обли­гаций), обеспеченных займами, имеющими определенное расписание взносов, индивидуальные заемщики обычно имеют возможность досрочного полного или частичного погашения долга. Любая дополнительная выплата основной суммы долга называется досрочной (prepayment). Право заемщика досрочно погасить долг называется возможностью досрочного платежа (prepayment option). По су­ществу, это право аналогично праву на досрочный выкуп. Однако, в отличие от досрочного выкупа, величина досрочного платежа не зависит от момента време­ни, в который он производится. Как правило, цена, по которой погашается заем, равна его номинальной стоимости.
Кроме того, ценные бумаги с плавающей процентной ставкой могут преду­сматривать право досрочного погашения (put provision), которое позволяет инве­стору предъявить ценную бумагу эмитенту для погашения в определенные мо­менты времени по установленной цене досрочного погашения (put price). Каждая ценная бумага может иметь собственную схему досрочного погашения. Некото­рые эмиссии предусматривают возможность досрочного погашения в любой мо­мент купонной выплаты. Другие ценные бумаги допускают досрочное погашение в любой момент пересмотра купонной ставки. Продолжительность временного интервала между предварительным уведомлением о досрочном погашении, кото­рое инвестор должен отправить эмитенту или его агенту, колеблется от четырех дней до нескольких месяцев. Преимущество, которое дает инвестору право до­срочного погашения ценной бумаги с плавающей процентной ставкой, заключа­ется в следующем: если после эмиссии требуемая маржа, при которой стоимость ценной бумаги равна номинальной, превышает котировочную, инвестор может вынудить эмитента погасить долг по цене досрочного погашения, а затем реинвестировать полученную выручку в другую ценную бумагу с плавающей ставкой и более высокой котировочной маржей.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
16.2. Ценные бумаги с плавающей процентной ставкой. Продолжение. 16.4. Показатели спрэда





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта