Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

15.8. Инвесторы

Тактическое использование (в рамках портфелей ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой)
Иногда наступают времена, когда благодаря состоянию экономики, динамике финансовых рынков или просто их структуре, облигации TIPS становятся чрез­вычайно прибыльными или, как это было в 1999 году, менее убыточными, чем остальные инвестиции. Все инвесторы могут извлечь выгоду из этих ситуаций, если научатся оценивать и использовать облигации TIPS в тактических целях.
Выбирая облигации TIPS для приобретения в тактических целях и включения в портфель ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой, инвестор может провести оценку, сравнив инфляционные облигации с долговыми инструмента­ми, обладающими сопоставимым кредитным рейтингом, эффективной дюрацией и ликвидностью. Приняв решение, инвестор должен внимательно отслеживать риск, т.е. риск нефиксированного дохода, связанный с тактическими приобрете­ниями облигаций TIPS.
Возможности, связанные со сравнительной ценностью облигаций на международных рынках
Международный рынок инфляционных облигаций в настоящее время круп­нее, чем американский рынок ценных бумаг TIPS. Мы полагаем, что все глобаль­ные инфляционные облигации принадлежат к одному и тому же классу активов. Тактические возможности, открывающиеся на всех рынках ценных бумаг TIPS, объясняются тем, что ни один регион не защищен от спада и роста глобального спроса и предложения капиталов. До некоторой степени инфляционные облига­ции из разных стран являются взаимозаменяемыми.
Однако существуют нюансы, которыми ценные бумаги ILB отличаются одна от другой. Международные облигации ILB предоставляют инвесторам широкие возможности для использования разнообразных валют, особенностей монетарной политики в разных странах и другие местные факторы. Эти тактические возмож­ности можно свести к оценке уровней абсолютной глобальной реальной доходно­сти и уровней инфляции, а также отличий между этими показателями в разных странах. На ил. 15.3 приведены вспомогательные показатели семи крупнейших эмитентов инфляционных облигаций.
Столбцы "Хеджированная доходность" и "Реальная доходность" представляют особый интерес, поскольку в них содержится соответственно краткосрочная и дол­госрочная сравнительная ценность облигаций. Хеджированная доходность равна разности между двухлетней условной доходностью правительственных ценных бумаг и номинальной доходностью облигаций ILB. Реальная доходность учитыва­ет доход, начисленный на реальную основную сумму и промежуточную реальную доходность, которую может получить держатель инфляционной облигации. В дру­гих столбцах приведены вспомогательные данные, необходимые для вычисления хеджированной доходности и других показателей.
На реальную доходность инфляционных облигаций влияют потенциальные международные риски, не учтенные на ил. 15.3. Первым из них является кре­дитный профиль конкретной страны-эмитента. Если правительственный эмитент редко объявлял дефолт по долговым обязательствам, номинированным в собствен­ной валюте, то кредитный риск является низким. Вторым фактором является сама эмиссия. Если страна выпускает больше инфляционных облигаций, чем требуется для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках, то ей приходится повышать их, чтобы привлечь тактических инвесторов.
Инфляционные облигации можно использовать для достижения тактических целей, включая их в портфели наряду с акциями и деньгами. В Великобритании инвесторы часто переводят средства из акций в инфляционные облигации в каче­стве защитной меры. Аналогичная ситуация наблюдается в США, где менеджеры, управляющие пакетами акций, конвертируют их в ценные бумаги коммунальных предприятий, чтобы защитить свой капитал от падения рыночных цен.
Инвесторы


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
15.7. Объем, рост и ликвидность 15.9. Стратегическое использование





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта