Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

14.8. Прошлогодний снег.Часть Восьмая.

Ребенком я посещал воскресную школу, и мне запомнилась история об извест­ном мудреце, которого однажды попросили процитировать Божьи заповеди, стоя на одной ноге. "Не поступай по отношению к другим так, как ты не хочешь, чтобы поступали по отношению к тебе", - кажется, был его ответ. - Все остальное - лишь комментарии. Иди и изучай". Я уверен в том, что вы также можете резюми­ровать сущность финансового анализа подобной фразой: "Если вы хотите узнать стоимость ценной бумаги, используйте цену другой ценной бумаги, которая ближе всего ей «по духу». Все остальное лишь моделирование. Иди и разрабатывай".
Экономисты в сфере финансов претенциозно ссылаются на данную закономер­ность как на закон одной цены, согласно которому ценные бумаги с идентичными будущими выплатами, независимо от развития событий в будущем, должны об­ладать одинаковой текущей ценой. Возможно, это утверждение является единст­венным существенным принципом финансового инжиниринга. Для определения стоимости неликвидной ценной бумаги необходимо найти похожие ликвидные ценные бумаги с известными рыночными ценами, выплаты по которым соответст­вуют неликвидным бумагам при любых обстоятельствах. Наилучшей оценкой сто­имости неликвидной ценной бумаги является стоимость ликвидных ценных бумаг с одинаковыми размерами выплат.
Какова же тогда роль модели? Модель нужна в том случае, когда необходимо убедиться в идентичности будущих размеров выплат и для неликвидных ценных бумаг, и для ликвидного портфеля. Большая часть математических сложностей в сфере финансов имеет непосредственное отношение к тщательной проработке это­го единственного принципа.
Модели - это всего лишь модели, упрощенное описание идеализированных си­туаций. Простые модели рассматривают простое развитие будущих событий; более сложные модели включают в себя комплексный перечень возможных сценариев, которые более точно характеризуют реальные ситуации. Однако ни одна матема­тическая модель не способна отобразить всю сложность человеческой психологии. Наблюдая за трейдерами, которые фанатично доверяют моделям, основанным на формализме и математике, я пришел к следующему выводу: если вы слишком дол­го слушаете заманчивую песню сирен-моделей, то ваш корабль может разбиться о скалы или оказаться в водовороте.
В сентябре 2000 года Международная ассоциация финансовых инженеров (IAFE) при­своила мне звание Финансового инженера года. Я был первым и единственным прак­тиком, получившим такую награду; я также был несказанно счастлив от осознания того, что занимался любимой работой в компании с предыдущими лауреатами этой же премии: Робертом Мертоном, Фишером Блэком, Марком Рубинштейном, Стивеном Россом, Робертом Джарроу, Джоном Коксом и Джоном Халлом. Все они были знаме­нитыми учеными и изобретателями, которые внесли свой главный вклад науку в пери­од академической деятельности. Я считал себя счастливым потому, что успел сделать нечто полезное с учетом моего позднего старта в этой сфере деятельности.
Как практик я всегда добивался поставленной цели собственным трудом и про­ходил огонь, воду и медные трубы на личном опыте. Наибольшим удовольствием для меня всегда оставалось проведение исследований, т.е. та работа, которой до меня еще никто не занимался; она предназначалась для небольшого числа людей в сфе­ре торговли, которые действительно были заинтересованы в ее результатах. Теперь же, работая в подразделении Firmwide Risk крупной компании, мне нужно было привыкнуть к проведению так называемых вторичных исследований, когда я всего лишь помогал утвердить или подкорректировать результаты, полученные другими квантами подразделения, которые первыми справились с какой-либо проблемой. Я также был частью огромной бюрократической системы. Еженедельно я посещал два заседания комитета по риску в подразделении Fixed Income, одно - в Equities и одно заседание всеобщего комитета по риску. Кроме того, я должен был присутст­вовать по крайней мере на двух встречах группы Derivatives Analysis и на заседании всех менеджеров Firmwide Risk.
Такая ситуация наблюдалась в хорошие и относительно спокойные времена. К середине 2000 года, после массового появления дутых Интернет-компаний и по­следующего спада на всех фондовых биржах, я должен был проводить еще большее количество встреч с разочаровавшимися квантами моей группы, которые предви­дели весьма ограниченные перспективы. К началу 2001 года большую часть своего времени я занимался тем, что пытался приободрить недовольных, но талантливых сотрудников.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
14.7. Прошлогодний снег.Часть Седьмая. 14.9. Прошлогодний снег.Часть Девятая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта