Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

14.8. Европейские рынки среднесрочных нот

Среднесрочные ноты стали основным источником привлечения средств на международных финансовых рынках, в частности на европейских. Подобно ев­рооблигациям европейские среднесрочные ноты не являются предметом нацио­нального регулирования, например на них не распространяются требования, ка­сающиеся регистрации. Несмотря на то что европейские среднесрочные ноты (Euro-MTN) и еврооблигации (Eurobonds) могут продаваться по всему миру, ос­новные андеррайтеры и дилеры этих ценных бумаг находятся в Лондоне, где и размещается большинство эмиссий.
Как и в США, рост рынка европейских среднесрочных нот объясняется их высокой гибкостью. В рамках одного соглашения эмитент, организующий про­грамму размещения европейских среднесрочных нот, имеет широкий выбор объ­емов, валют и структуры предложения. Более того, обратные запросы позволяют эмитентам европейских среднесрочных нот сократить затраты на финансирование и учесть предпочтения инвесторов.
Европейские и американские среднесрочные ноты имеют много общего, но не идентичны. Например, на обоих рынках среднесрочные ноты выпускаются, в ос­новном, корпорациями с высоким кредитным рейтингом, но рейтинг эмитентов европейских среднесрочных нот еще выше. На обоих рынках сроки погашения колеблются от одного года до пяти лет. Однако предложение нот, срок погашения которых превышает 10 лет, на рынках Европы встречается реже, чем в США. На обоих рынках дилеры обеспечивают ликвидность вторичных рынков, но, по общему мнению, ликвидность европейского рынка ниже ликвидности американ­ского.
Рынок европейских среднесрочных нот разнообразнее американского. Напри­мер, диапазон выбора разных валют на европейском рынке намного шире, чем этого можно было бы ожидать. Кроме того, европейский рынок характеризуется более широким профилем заемщиков, которые имеют разные страны происхож­дения, а также могут быть правительствами, наднациональными институтами, финансовыми организациями и промышленными компаниями. Кроме того, ры­нок европейских среднесрочных нот характеризуется более разнообразной базой инвесторов, но является не таким глубоким, как американский.
В некоторых аспектах развитие европейского рынка происходит параллельно американскому. В частности, это касается роста сектора структурированных ев­ропейских среднесрочных нот и появления крупных кулуарных сделок. Структу­рированные сделки составляют от 50 до 60% рынка европейских среднесрочных нот, в то время как в США этот показатель колеблется от 20 до 30%. На рын­ке европейских среднесрочных нот многие структурированные сделки связаны с валютными свопами, в рамках которых заемщик может эмитировать средне­срочные ноты, выплачивая процентный доход и основную сумму в одной валюте, и одновременно заключать своп на перевод денежных потоков в другую валю­ту. Большинство структурированных европейских среднесрочных нот возникли благодаря спросу инвесторов на долговые инструменты, недоступные на других рынках. Для того чтобы полнее удовлетворить запросы инвесторов, эмитенты, как правило, разрабатывают программы размещения гибких европейских среднесроч­ных нот. Большинство этих программ предусматривают необычные процентные выплаты в разнообразных валютах, а также широкий спектр опционов.
Крупные кулуарные предложения европейских среднесрочных нот впервые появились в 1991 году. Уже в 1992 году их количество достигло 40. Эти ценные бумаги похожи на еврооблигации, которые также размещаются на основе андер­райтинга и часто образуют синдикаты с помощью предложения фиксированной цены. В результате различия между рынками еврооблигаций и европейских сред­несрочных нот стерлись, как исчезли различия между рынками корпоративных облигаций и среднесрочных нот в США.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
14.7. Структурированные среднесрочные ноты. Продолжение. 15.1. Инфляционные облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта