Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

13.3. Особенности выплат процентного дохода

Корпоративные облигации, выпущенные на внутреннем рынке, классифици­руются по особенностям выплат процентного дохода: облигации с обычным ку­поном (straight-coupon bonds), облигации с нулевым купоном (zero-coupon bonds) и облигации с плавающей, или переменной, ставкой (floating-rate, or variable-rate, bonds). Эмиссии с плавающей ставкой обсуждаются в главе 16, а две другие раз­новидности рассматриваются ниже.
Однако, прежде чем перейти к описанию процедур выплат процентного дохо­да, следует кратко рассмотреть типы облигаций. Как правило, процентная ставка облигации называется купоном (coupon). С формальной точки зрения это неверно, поскольку в настоящее время облигации выпускаются без прикрепленных к ним купонов. На самом деле облигация представляет собой сертификат, напомина­ющий акцию, с кратким описанием условий, напечатанным на обеих сторонах. Такой сертификат называется именной облигацией (registered bond). Номинальная стоимость этой облигации указывается на сертификате, а выплата процентов осу­ществляется уполномоченным агентом или доверенным лицом путем рассылки чеков в определенные даты. В прошлом облигации выпускались в виде серти­фикатов на предъявителя (bearer) или с присоединенными купонами, дающими право на получение процентных выплат. Однако именные облигации считаются более безопасными и требуют меньше бумаги. На самом деле в настоящее время именные облигации сходят со сцены, поскольку все больше и больше эмиссий продается в форме бухгалтерских записей (book-entry). Это значит, что в бумаж­ной форме выпускается только главный сертификат. Он хранится в центральном депозитарии ценных бумаг, выпускающем квитанции на получение процентного дохода по главному сертификату.
Процентная ставка по облигации с обычным купоном устанавливается раз и навсегда, независимо от срока погашения облигации. По этой причине такие сертификаты называются облигациями с фиксированной ставкой (fixed-rate bonds). В большинстве случаев выплаты процентного дохода по облигациям с фиксиро­ванной ставкой в США осуществляются раз в полгода и в момент погашения. Рассмотрим, например, облигацию с купонами, выпущенную компанией Goldman Sachs Group в июле 2003 года. Ставка купона по этой облигации равна 4,75%, а номинальная стоимость - 1 тыс. долл. Следовательно, каждый год 15 янва­ря и 15 июля, а также в момент погашения, 15 июля 2013 года, эта облигация будет приносить своему владельцу 23,75 долл. Кроме того, в момент погаше­ния владельцу облигации будет выплачена ее номинальная стоимость. Облигации с ежегодными купонными выплатами в США являются редкостью, хотя в конти­нентальной Европе этот вид облигаций весьма распространен.
При начислении процентного дохода по облигации продолжительность года считается равной 360 дням. Календарная поправка, применяемая к корпоративным облигациям, называется "30/360".
Процентный доход по большинству корпоративных облигаций с фиксирован­ной процентной ставкой выплачивается как обычно. Однако существуют разно­видности облигаций, о которых следует сказать отдельно. Как правило, процент­ный доход по большинству корпоративных облигаций с фиксированной процент­ной ставкой выплачивается в долларах США. Однако с начала 1980-х годов появи­лись эмиссии облигаций, в которых номинальная стоимость и процентный доход выражаются в иностранной валюте, например в австралийских, новозеландских или канадских долларах, а также в британских фунтах стерлингов. Обычно банк, осуществляющий выплаты процентного дохода и номинальной суммы, конверти­рует их из иностранной валюты в доллары США, если в соглашении не указано иное. Расходы, связанные с конвертированием валюты, несет держатель облига­ции. Эмиссии, номинированные в иностранной валюте, позволяют держателям облигаций диверсифицировать свои инвестиционные портфели, но при этом воз­никает валютный риск.
Существуют отдельные эмиссии облигаций, позволяющие инвесторам полу­чать доход, превышающий ставку купона. Эти облигации называются облигациями участия (participating bond), поскольку они дают их владельцам право либо участ­вовать в распределении прибыли эмитента, либо получать дополнительный доход за счет перевода денег в другой актив. Другой редко встречающийся вид обли­гаций - доходные облигации (income bonds). Эмитенты этих облигаций обещают выплачивать оговоренную процентную ставку, однако эта ставка зависит от вели­чины доступной прибыли и обусловливается отдельным пунктом в соглашении об эмиссии, определяющем понятие доступной прибыли. Выплата основной суммы ничем не обусловливается. Процент может быть кумулятивным и некумулятив­ным. Если выплаты являются кумулятивными, то все невыплаченные процентные доходы переносятся на будущее. Если же выплаты являются некумулятивными, то любой процентный доход, выплаченный в прошлом, больше никогда не вы­плачивается. Отказ от выплаты процентного дохода по доходным облигациям не является актом дефолта и не является причиной для банкротства. Доходные обли­гации были выпущены некоторыми корпорациями, испытывающими финансовые трудности, возникшие вследствие реорганизации.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
13.2. Основные характеристики облигаций 13.4. Особенности выплат процентного дохода.Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта