Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

13.12. Оговорка о фонде погашения

Срочные облигации могут быть оплачены с помощью фонда погашения (sink­ing fund). Это название часто вводит читателей в заблуждение. Можно предпо­ложить, что эмитент должен аккумулировать в этом фонде денежные средства или активы, которые можно продать за деньги, а затем использовать эти средства для оплаты облигации в момент ее погашения. Именно так все и было много лет назад, однако слишком часто денег, накопленных в фондах погашения, было недостаточно для покрытия долгов. В современной практике фонд как таковой не создается, а слово погашения означает, что до наступления срока погашения эти деньги периодически используются для выплаты долга. Соглашения о выпуске корпоративных облигаций требуют, чтобы эмитент каждый год погашал опреде­ленную часть долга. Эта оговорка может предусматривать, чтобы до наступления даты погашения долг был погашен либо полностью, либо частично. Рассмотрим, например, облигации без специального обеспечения, выпущенные корпорацией K. N. Energy в сентябре 1993 года на сумму 50 млн. долл. Ставка купона по этим облигациям равна 6,5%, а срок погашения истекает 1 сентября 2013 года. Соглашение об эмиссии этих облигаций предусматривает ежегодные отчисления в фонд погашения в размере 5 млн. долл. начиная с 1 сентября 2004 года. В момент погашения единовременный платеж составляет 5 млн. долл., т.е. 10% исходного объема эмиссии. Если при наступлении даты погашения облигации выплачивается только часть суммы, то остаток называется единовременным платежом в момент погашения (balloon maturity), или погашением "воздушного шара".
Эмитент может выполнить требования, связанные с фондом погашения, двумя способами. Во-первых, должник может покрыть номинальную стоимость пога­шаемых облигаций, направив деньги доверенному лицу. Затем доверенное лицо выкупает облигации по частям. Облигации имеют серийные номера. Это мож­но использовать, выбирая для погашения случайные серийные номера. Владель­цы облигаций, выбранных подобным образом, представляют их к погашению. В момент досрочного погашения начисление процентного дохода прекращает­ся. Во-вторых, эмитент может поставить доверенному лицу облигации, общая номинальная стоимость которых равна сумме, подлежащей погашению. В этом случае облигации приобретаются эмитентом на открытом рынке. Эмитент может воспользоваться этой возможностью, если облигации продаются по цене, которая ниже номинальной. Однако некоторые соглашения о выпуске корпоративных об­лигаций запрещают эмитенту покупать их на открытом рынке.
Многие выпуски облигаций электроэнергетических компаний допускают вы­полнение требований, связанных с фондом погашения, третьим способом. Вместо реального изъятия облигаций из обращения компания может сообщить доверен­ному лицу, что вместо средств фонда погашения она использовала для выку­па дополнительно приобретенное имущество. Это значит, что компания вложила средства в имущество, которое не было задействовано при выпуске облигаций. Например, если требования фонда погашения равны 1 млн. долл., то компания может дать доверенному лицу 1 млн. долл. наличными для выкупа облигаций, поставить доверенному лицу облигации на сумму 1 млн. долл., приобретенные на открытом рынке, или доказать ему, что компания приобрела имущество, позволя­ющее покрыть требуемую сумму, как правило, из расчета 1 667 долл. имущества на каждую тысячу долларов требований фонда погашения. В этом случае компа­ния может заверить, что в состоянии внести в фонд погашения 1 667 000 долл.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
13.11. Оговорка о досрочном выкупе по фиксированной цене. Продолжение. 13.13. Оговорка о фонде погашения. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта