Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

12.9. Участники рынка

Рынок "репо" стал одним из крупнейших секторов денежного рынка, посколь­ку он используется дилерскими фирмами (инвестиционными банками и банками с глобальными интересами, действующими как дилеры) для финансирования и по­крытия коротких позиций. В зависимости от обстоятельств финансовые и нефи­нансовые фирмы действуют на этом рынке то в качестве продавцов, то в качестве покупателей. Сберегательные учреждения и коммерческие банки, как правило, являются чистыми продавцами (net sellers) залогов (т.е. занимают финансовые средства). Фонды денежного рынка, кредитные подразделения банков, муниципа­литеты и корпорации обычно выступают в роли чистых покупателей (net buyers) залога (т.е. предоставляют финансовые средства).
Дилерские фирмы используют рынок "репо" не только для финансирования сделок и покрытия коротких позиций, но и для обслуживания уравновешенного портфеля операций (matched book), содержащего соглашения "репо" и обратные "репо" с одинаковыми сроками погашения. Фирмы используют этот прием для фиксирования спрэда, при котором они заключали соглашение "репо" и обратное "репо". Например, предположим, что дилерская фирма заключила срочное "ре-по" на 10 дней с фондом денежного рынка и обратное "репо" со сберегательным учреждением также на 10 дней, причем ценные бумаги, используемые в качестве обеспечения по обеим сделкам, являются идентичными. Это значит, что дилерская фирма занимает деньги у фонда денежного рынка и одалживает их сберегательно­му учреждению. Если ставка по сделке "репо" равна 7,5%, а ставка по обратному "репо" равна 7,55%, то дилерская фирма занимает деньги под 7,5% и одалживает их под 7,55%, фиксируя спрэд на уровне 0,05% (т.е. 5 базисных пунктов).
Другая категория участников рынка "репо" состоит из брокеров "репо" (repo broker). Для того чтобы понять их роль, предположим, что дилерская фирма прода­ла без покрытия ценные бумаги на сумму 50 млн. долл. Затем она стала проводить регулярные опросы своих клиентов, чтобы определить, может ли она взять взаймы проданные без покрытия ценные бумаги с помощью обратного "репо". Допустим, что фирма не нашла клиента, который согласился бы заключить такую сделку (с точки зрения клиента, эта сделка является "репо", а с точки зрения дилера - обратным "репо"). В этом случае дилерская фирма может прибегнуть к услугам брокера "репо". Залог, который сложно приобрести, называется "горячей" (hot), или специальной, эмиссией (special issue).
Федеральная резервная система и рынок "репо"
Федеральная резервная система может влиять на краткосрочные процентные ставки, проводя операции на открытом рынке (иначе говоря, осуществляя окон­чательные покупки (outright purchase) или продажи правительственных ценных бумаг). Однако этот способ не является основным инструментом Федеральной резервной системы. Вместо реализации денежной политики путем покупки и про­дажи ценных бумаг она предпочитает использовать рынок "репо". Покупая цен­ные бумаги за свой счет, Федеральная резервная система закачивает деньги на финансовые рынки, увеличивая давление на краткосрочные процентные ставки в сторону их снижения. Покупка ценных бумаг Федеральной резервной системой называется системным "репо" (system repo). Кроме того, Федеральная резервная система покупает ценные бумаги у иностранных банков, заключая с ними сделки "репо", которые называются клиентскими (customer repo). В основном, Федераль­ная резервная система влияет на краткосрочные процентные ставки с помощью системных "репо". Продавая ценные бумаги со своих счетов, Федеральная ре­зервная система откачивает деньги с финансовых рынков, усиливая давление на краткосрочные процентные ставки в сторону их повышения. Эта операция назы­вается согласованной продажей (matched sale).
Обратите внимание на язык, описывающий операции Федеральной резерв­ной системы на рынке "репо". Когда Федеральная резервная система одалживает деньги, используя в качестве залога ценные бумаги, мы называем такие сделки системными или клиентскими, а не обратными "репо". Когда Федеральная ре­зервная система занимает деньги, используя в качестве залога ценные бумаги, мы называем такие сделки согласованной продажей, а не "репо". Этот жаргон может ввести в заблуждение. По этой причине при описании операций на рынке "репо" мы используем термины покупка залога и продажа залога.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
12.8. Кредитные риски 12.10. Факторы, влияющие на ставку репо





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта