Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

12.14. Цивилизация и приносимые ею огорчения.Часть Четырнадцатая.

В основе этих экзотических структур, при условии их успешности на рынке, находились два очевидных принципа. Первый принцип: поскольку опцион явля­ется разновидностью ставки на будущий сценарий развития определенного собы­тия, которое в реальности может никогда и не осуществиться, инвесторы желают платить за него как можно меньше. Второй принцип: для минимизации стоимости опциона необходимо как можно более точно определить сценарий, на который де­лается ставка. Чем точнее определен сценарий, посредством которого хотите полу­чить прибыль или защитить себя от потерь, тем меньше платите.
Наше подразделение располагало всевозможными видами опционов. Опцион "колл" относился к стандартной разновидности. Например, по индексу Standard&Poor's (S&P) опцион "колл" являлся ставкой на то, что до наступления даты окончания срока индекс будет расти. Когда покупали данный опцион, то пла­тили за все сценарии, при которых значение индекса, в конечном счете, будет выше исходного, включая также и ситуацию, когда значение индекса сначала снижается, а затем вновь повышается.Подразделение могло предложить своим клиентам и более необычные разно­видности. Опцион колл с барьером knock-in ("вбивать") являлся ставкой на то, что индекс упадет нижет определенного барьерного уровня и затем вновь достигнет исходного значения. Если полагали, что после незначительного изменения цен на бирже вероятнее всего последует рост, можно было платить только за этот сцена­рий, который бы стоил меньше, чем стандартный опцион. Относительно этой раз­новидности существовало немало других вариаций.
Если не хотели беспокоиться по поводу незначительных колебаний в S&P500 до тех пор, пока он сохранял тенденцию роста, могли приобрести усредненный (или азиатский) опцион колл на индекс, выплаты по которому зависели только от сред­него уровня индекса в течение всей продолжительности жизненного цикла опци­она. Поскольку средний срок индекса является более стабильной величиной, чем сам по себе индекс, то данный опцион обычно стоил дешевле стандартного опци­она колл.
Если допустить, что рост на фондовой бирже будет происходить только при ус­ловии, что Федеральная резервная система удержит значения процентных ставок на низком уровне, то можно приобрести опцион колл на определенную долю процента на S&P500. В данном случае опцион будет погашаться (или knock-out ("выбивать"), выражаясь терминами опционов) в случае роста процентных ставок. Поскольку выплаты по данному опциону будут осуществляться при условии сохранения про­центных ставок на низком уровне и увеличении значения индекса, а эта ситуация обладает меньшей вероятностью по сравнению с увеличением индекса при любых обстоятельствах, то за эту разновидность опциона платили меньше.
Европейский коммерческий банк являлся одним из постоянных покупателей наших опционов. Желая привлечь вкладчиков при снижении процентных ставок, он предоставлял им шанс заработать большую сумму прибыли. Банк обещал своим вкладчикам более высокие процентные ставки, пропорциональные увеличению (если таковое имело место) одногодичного усредненного индекса САС-30 в течение следующего года. Для обеспечения данной выплаты банк покупал у нашего подраз­деления опционы на усредненный индекс САС-30. Вместо того чтобы обеспечить своих вкладчиков простыми бумагами с фиксированным доходом, он предоставлял им эксклюзивный гибридный продукт, облигацию, скомбинированную с варран­том на акцию.
И наоборот, в роли продавцов опционов выступали многие европейские пен­сионные фонды, инвестиционные компании открытого типа или страховые ком­пании, недовольные сокращением доходов, приносимых облигациями; поэтому для увеличения своей прибыли они продавали опционы на акционерные индексы. В большинстве случаев они делали ставки на то, что индексы не будут расти и реа­лизованные ими опционы в конце концов окажутся доходными.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
12.13. Цивилизация и приносимые ею огорчения.Часть Тринадцатая. 12.15. Цивилизация и приносимые ею огорчения.Часть Пятнадцатая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта