Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

12.10. Факторы, влияющие на ставку репо

Не существует одной-единственной ставки "репо". Каждая сделка "репо" име­ет свою ставку, изменяющуюся в зависимости от следующих факторов. Качество. Чем выше кредитный рейтинг и ликвидность ценной бумаги, тем ниже ставка репо. Срок действия "репо". Влияние срока действия соглашения "репо" на ставку "репо" зависит от формы кривой доходности.
Условия поставки. Как указывалось ранее, если предусматривается поставка за­лога кредитору, то ставка "репо" уменьшается. Если залог может быть депонирован в банке заемщика, то ставка "репо" увеличивается.
Доступность залога. Чем сложнее приобрести залог, тем ниже ставка "репо". Для того чтобы понять причины этого явления, рассмотрим случай, когда заемщик (или продавец ценной бумаги) обладает ценной бумагой, относя­щейся к "горячей" или специальной эмиссии. Чтобы получить эту ценную бумагу, сторона, стремящаяся приобрести залог, будет вынуждена одолжить средства под более низкую ставку "репо". Эти факторы влияют на ставку "репо" в рамках конкретной сделки. Рассматрива­емая ниже процентная ставка по федеральным фондам (federal funds rate) опреде­ляет верхний уровень ставок "репо". Конкретная ставка "репо" не превышает про­центной ставки по федеральным фондам. Это объясняется тем, что сделка "репо" предусматривает обеспеченный заем, а операции федеральных фондов являются необеспеченными заимствованиями. Ставки "репо" зависят от сроков погашения и вида обеспечения. По данным агентства Bloomberg, регистрирующего в своей базе данных ставки по сделкам "репо" и обратные "репо" со сроками погаше­ния, равными одному дню, одной неделе, двум неделям, трем неделям, одному месяцу, двум месяцам и трем месяцам, 22 октября 2003 года ставка "репо" по сделкам, в которых в качестве залога использовались агентские ценные бумаги, были больше ставки "репо" по сделкам, обеспеченным казначейскими ценными бумагами.
Федеральные фонды
Основным фактором, влияющим на ставки, выплачиваемые по всем другим инструментам денежного рынка, описанным в данной главе, является ставка, определенная рынком федеральных фондов. Когда Федеральная резервная си­стема формулирует и проводит монетарную политику, она устанавливает целевой уровень процентной ставки по федеральным фондам. Объявление об изменениях в монетарной политике означает изменение уровня, установленного Федераль­ной резервной системой для этой ставки. Федеральная резервная система влияет на уровень процентной ставки по федеральным фондам, проводя операции на открытом рынке.
Депозитарии (коммерческие банки и сберегательные учреждения) должны формировать резервные фонды. Этими резервами являются депозиты в окруж­ных Федеральных резервных банках, которые называются федеральными фонда­ми. Уровень резервов, устанавливаемый для банков, определяется по среднему объему депозитов на протяжении предыдущих 14 дней. Среди всех депозитарных учреждений коммерческие банки являются крупнейшими держателями федераль­ных фондов.
Федеральные фонды не приносят процентного дохода. Следовательно, депози­тарные учреждения, создающие федеральные фонды, размер которых превышает установленный уровень, создают скрытые издержки (opportunity costs), т.е. потери процентного дохода, который можно было бы получить, если бы эти средства не были депонированы в федеральном резервном банке. В то же время существу­ют депозитарные учреждения, федеральные фонды которых меньше требуемого уровня. Как правило, небольшие банки имеют избыточные резервы, а банки с гло­бальными интересами испытывают недостаток резервов и страдают от дефицита. В структуре банков существуют отделы, обслуживающие федеральные фонды, менеджеры которых несут ответственность за выполнение резервных требований.
Один из способов, с помощью которого банки могут компенсировать нехватку федеральных фондов, - заключение соглашения "репо" с небанковским клиентом. Кроме того, эти банки могут занять деньги у банков, имеющих избыток резервных средств. Рынок, на котором банки, испытывающие нехватку резервных средств, покупают (заимствуют), а банки, имеющие избыток резервных средств, продают (одалживают) федеральные фонды, называется рынком федеральных фондов (fed­eral funds market). Равновесная процентная ставка, определенная спросом и пред­ложением на рынке федеральных фондов, называется процентной ставкой по федеральным фондам (federal funds rate).


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
12.9. Участники рынка 12.11. Факторы, влияющие на ставку репо.Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта